選股情報 - 石鏡泉 2022年7月18日
《缸邊隨筆－石鏡泉》後市
《缸邊隨筆－石鏡泉》後市
《缸邊隨筆》我們講美通脹，並不是要關心美國人的民生，我們講美就業，講美ＧＤＰ，並
不是要關心美國的經濟表現。我們只是想從中估到美股後市，對有炒美股的朋友，這是重要的。
就算今時港股跟美股不太掛勾，港股仍多少受美股走向影響，美股後市如何？
美儲局並不是只看美債，不看美股。美儲局就有個內部模式，去估量美股平定貴，理論基礎
是對比美債息和美股的派息，一般大戶、基金，也是拿這個債╱股息差來決定買多些債還是多些
股。
美儲局的模式是，股息要高於１０年債息３８０點子息差，才會吸引到投資者去買美股。因
為債不怕債價跌，但買股，就怕股價跌，那就收息補不了股價跌的損失。前些年，美息在低位，
拖到港息也到低位，１年期港存款息也不到１厘，那時筆者就認為逾３厘至３厘半者都有投資價
值。但今時美息升，港息終升，這個３至３厘半港股息就有投資價值的要求，就要調高下，調高
至幾多，看美、港息會加至幾多。
在前一陣子，標普５００的股息率在５﹒９５％，以前一陣子，美１０年債息在２厘水平下
時，買股就多了３﹒８厘或３厘以上的回報。美標普５００股息與美１０年債息的息差對比，在
未來數月美１０年債息應會續升，而標普５００未來數月的股息回報呢？
在未來兩周，是美股第二季度的業績公布，摩根大通、摩根士丹利、愛立信已公布了其第二
季業績，均不及市場預期，股價當然受挫，愛立信一跌更是９％。這次的美股二季度業績公布，
不單是關乎個別公司的投資價值，亦更關乎美國是否會步入衰退，通脹是否持續的探射燈。
高盛指出，今時美股市場的看淡情緒正擴大，在上周股票分析者下調了逾５００家美上市公
司的投資評級。如此大規模看淡，是自２００８年金融危機以來，只出現過四次，結果是美股應
會再下。有預期，標普會自上周一水平，再下跌７％，即會跌至３５００水平，而納指會下跌約
１０％至１０５００水平。
公司業績不好，ＭＢＡ一般教導要炒人，削成本，可以預期下半年時美國的就業數據將會惡
化，剛公布的７月就業數據不是新增就業職位勁升嗎？
名額是勁升，但細看數據，是不少工人一身兼兩三職所致，可以一人兼兩三職，即是份份都
是ｐａｒｔ－ｔｉｍｅ，而且如果不是賺不夠食，點會撈咁多份ｐａｒｔ－ｔｉｍｅ吖，何以見
得？美國工人的實質工薪，即是扣除通脹的上升，美工人在過去１５個月都已是負增長了，入不
敷支，會怎樣？
芝加哥儲局做了個對美國經濟前景調查，６月的結果是負６０，是自該調查以來最低紀錄，
亦較新冠疫情封城時更低。
今時高通脹，數月後將衰退，美息將如何？美儲局的息口點陣圖，美儲局官員估美息會於
２０２３年初見頂，之後會回下。又據上文所講的美股息與美債息對比，如當時美公司的盈利前
景被重估回增的話，在股息趨升，美債息趨下時，在那時前後，美股應見底回升。至於會前幾多
就升，還得看之後數月的疫情、俄烏戰、油市三個領域的表現。
港股又如何？短期不看好囉，上周的「午市閒談」講了，今年２月走勢重演？唉！《資深投
資者 石鏡泉》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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