利貞 - 攜程海外市場增長強勁 | 實力股起底
攜程集團（9961）去年營業額按年升19.8%，純利按年升72.1%，每股盈利26.1元。展望今年，內地消費者支出仍然強勁，尤其表現出更強烈的長途旅行意願。儘管連鎖酒店供應增加，致行業平均房價受壓，但相信攜程旗下內地酒店平均房價按年跌幅
較行業為低。然而集團海外市場將可保持強勁表現，推動整體表現有良好增長。建議可於452元買入，中長線目標價590元。攜程集團昨日收報467元，跌7元，跌幅1.5%。
攜程旗下Trip.com的70%收入來自亞太地區（APAC），其次是佔20%的歐洲，其他地區則佔10%。盈利能力方面，東南亞一些國家的利潤率仍顯著低於香港和新加坡；亞太地區的網上旅行社滲透率低於中國。各地區當中，韓國是入境收入增長最快的市場，日本也在逐漸改善。預期隨著人工智能（AI）工具如AI旅行代理使用，有助提升營運效率。
投資AI提升效率
筆者相信，攜程今年會更積極爭取海外客戶，以維持2024年第4季強勁趨勢。至於出境遊方面，需求依然穩健，預計今年首季酒店訂房增長可達3成，機票數量亦有約2成增長。此外，集團亦表明今年會積極促進入境旅遊，同時又會致力於投資AI，以提升營運效率，帶動收入提升。
攜程截至2024年12月底的去年第4季業績，營業額127.68億元（人民幣，下同），按年升23.5%；純利21.57億元，按年升66.3%，每股盈利3.28元，末期息派30美仙。季內經調整EBITDA增長4.4%，至29.8億元；經調整EBITDA利潤率23%，按年下跌5個百分點，公司擬斥最多4億美元回購股份。
若不計股權報酬費用以及包含在其他收入/（支出）中的按公允價值計量且其變動計入損益的投資和可交換債券公允價值變動損益及其對所得稅費用的影響，季內歸屬攜程經調整淨利潤為30億元，相比2023年同期為27億元。累計去年全年，攜程淨利潤為180億元，相比2023年為131億元。
利貞
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