《大行報告》摩通將中建材(03323.HK)降級至「中性」 目標價削至10元
2013-04-30 10:53:26
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摩根大通指出，中國建材(03323.HK)首季業績遠遜該行及市場預期，主因其槓桿度十分高狀況下利益支出幾乎翻倍。相信公司會透過放慢併購及產能擴充步伐，致力令槓桿度降低，但其財務支出重擔仍對盈利構成直接影響。該行將中建材2013/14年的盈利預期下調22%/12%。
中建材的營業額受銷量帶動，按年升38%，但銷售及一般行政支出按年升43%，財務成本按年急升89%，令純利僅錄得3.12億元人民幣，按年跌48%。對比海螺水泥(00914.HK)兩者的銷量均約4700萬噸，但中建材每噸毛利僅45元人民幣，海螺則有52元。中建材槓桿比率為210%，海螺則屬淨現金狀況。
摩通預料今年水泥市場供應因素，將有利水泥價格在首季見底，整體價格將較2012年溫和回升。該行將中建材評級由「增持」降至「中性」，目標價由14.5元降至10元。水泥板塊中，該行更傾向選擇海螺水泥。(bi/t)
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