黃偉康 論盡股壇 黃金戰士
又收到一個電郵說我的想法瘋狂，不過卻是「讚賞」之言，而大意應該是「別人笑我太瘋癲，他說他人看不穿」。但無論如何，先謝謝這位讀者。
如果大家看懂了昨日所談的「黑色幽默」，原來美國人正在使用中國的外匯儲備，那麼大家或者會對黃金的價值，再有新的看法。事實上，對於金價的堅持，不單是內地消費者，不少國際投資者，又或者投資專家亦會覺得金價大跌，只是一個短暫性的情況，長遠來說金價仍然會往上走，最佳例子是「沽神」保爾森，所以當大家笑內地消費者太瘋癲時，可能他們會覺得我們看不穿。不過，我對金價仍然有堅持，除了因為「股神」畢菲特於09年談到生金蛋的鵝之理論外，還有就是當內地投資者仍然對黃金市場瘋狂的時候，這正代表金價的調整可能只是剛開始。當然，如果讀者群中有內地朋友，同時他們剛在周XX金行買了大量金飾、金粒，可能會對我這種說法感到不爽，但各位可否先聽一聽我的想法，因為理性討論才可以得到更多共識。事實上，近日才對一位來自某大型美資投資銀行的讀者，作出了同樣的討論，當然這位讀者不是看了此專欄，而是看了我在某免費英文報章的專欄，而對我的黃金觀點提出了質疑，他的觀點是「The last time the Dow was at 14,000, the yellow metal traded at a mere $700.」同時他認為「Short, sharp corrections are usually indicative of an ongoing Bull Market!」大意是道指突破14,000點的今日，金價仍然處於1,300美元水平，對比07年美股道指突破14,000點的時候，金價只站於700美元，現在金價不是更強嗎？同時牛市中亦會出現一些急而且明顯的調整，所以不能說金價已步入熊市。他的理據其實不錯，但想說的是我從來沒有說金價已步入熊市，因為牛市、熊市對我而言其實沒有太大意義，但我的結論是短期我會看淡金價，底部在1,200美元、1,100美元還是跌穿1,000美元，暫時不想作出估計，但可以肯定的是金價將會持續下跌，尤其是近日顯著反彈後，金價短期再跌的壓力正在上升。當然，金價值多少錢？真的沒有一條方程式可以計算，但有一名基金經理名為Claude Erb，他於去年6月與Duke University金融學教授Campbell Harvey對金價的合理價值進行研究，結果發現金價與美國CPI相對比值平均為3.2比1，而以1,400美元的金價算，這一比值依然高達6.03比1，故此如果說金價可以對抗通脹，或抵銷貨幣貶值之因素，那麼金價似乎仍然被嚴重高估。問題是既然我覺得沒有方程式可以估計，但那以上的計算是否準確，大家仍然可以作出質疑，所以我會用另一種方式去計算金價是否便宜，就是資金流向。無可否認的是內地消費力相當驚人，有報道指出自4月12日金價大跌後，中國消費者可能鯨吞實物黃金300噸，佔全球年產量10%，但各位有沒有想過，內地消費者的消費力很難持續下去，難道他們每月可以不斷購買300噸金？所以我仍然會覺得內地消費者是黃金市場的散戶，而真正大戶其實是ETF、期金等投資者，他們的運作如何？周四揭曉。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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