期望管理
2013/5/21 上午 09:02:33
網誌分類: 經濟
美國的量化寬鬆(QE)計劃自從2008年開始執行以來，一直在玩「指責遊戲」，計劃受到各種立場的批評家的一致指責，最主要的批評觀點是，QE幫唔到實體經濟，只係推高了股市等資產價格。聯儲減息和QE將利息推到接近零，實際上是在損害那些儲蓄賬戶的利益，而討好大銀行和機構投資者。Elliott Management的辛格爾(Paul Singer)就經常強調，QE將導致一場「扭曲的復甦」。
「債券大王」格羅斯昨日在Twitter上表示，「投資者從來不曾像現在這樣，為如此之低的回報付出如此之高的價格，他們也從來不曾像現在這樣，卑躬屈膝，去冒如此巨大的風險。」
在前兩周的巴郡股東大會上，股神巴菲特一如既往，仍然全力支持聯儲局主席伯南克，對QE亦沒有微言，只係話QE就像在欣賞一部好電影，問題係「唔知道應該點樣結束」。佢認為聯儲局一旦宣布收水或者加息，「整個世界都能聽到槍聲」，世界唔會末日，但股市肯定大跌。
事實上，隨住美股不斷創新高，投資者對於聯儲局幾時對QE政策開刀，愈來愈關注，QE「指責遊戲」逐步演變成「終結遊戲」。主席伯南克以至聯儲局官員的一言一行，成為大市波動的指揮棒，例如上周四，美股午後由升轉跌，就係因為向來屬於鴿派的舊金山聯儲主席威廉斯(John Williams)話今年稍後時間可能收緊買債規模。昨日，同屬鴿派，而且今年有投票權的芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles Evans)表示，美聯儲的寬鬆政策是適當的，他預計美國經濟將在2014年轉變為可持續復甦，他的講話就被市場解讀為他開始傾向於接受聯儲局減少買債規模的行動。大市午後又由升轉跌，不過跌幅唔大，杜指微跌19點至15335點，標普500指數跌1點。估計係市場在等待伯南克周三在國會聯合經濟委員會就經濟前景發表證詞，尋找會否收水的線索。
對於聯儲局如何玩這個結束遊戲，有分析觀察近日聯儲官員的言行，認為聯儲局唔會直接「開槍」，而係連二連三放出煙火信號，試圖管理市場對收水的預期。首先是5月8日聯儲會議上達拉斯聯儲行長費舍爾(Richard Fisher)的表態，話聯儲局可能在今年停止購買債券；接下來，就係一直被視為伯南克代言人，《華爾街日報》高級記者希爾森拉特(Jon Hilsenrath)發表的文章，稱聯儲局目前正在制定逐步收回量化寬鬆計劃的策略，之後就係威廉斯及埃文斯。
聯儲局官員的講話態度容或有鬆有緊，但口徑大同小異，明顯經過精心策劃，目的是做期望管理，希望投資者能逐步適應聯儲局收水甚至關水喉的現實，避免金融市場出現一督即爆的的失控場面，真可謂用心良苦。
陸羽仁
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