東嶽迎難而上待收成
2013/8/23 8:42:57
網誌分類: 經濟
價值投資者相信，盈利和派息決定股價，那麼兩者均倒退的公司，是否就沒有投資價值？我認為，投資者不應只看往績，更要看前景；同時，業績差的公司，股價通常都已大跌，可能帶來低吸良機。
以生產製冷劑為主的化工企業東嶽(189)
，近年隨?盈利的急增急降，股價也暴升暴跌，這是化工業周期股的典型例子，當製冷劑供不應求時，價格急升，相關的公司的盈利便暴漲，但會引來大量擴產，結果出現供不應求，價格大跌，相關公司也無運行。 東嶽近年變成「怪異股票」，早前，東嶽沽空額每日均佔成交總額的20%以上，股價自必疲不能興。8月份此股有3個重要消息，首先，大摩在8月中調整其MSCI指數成份股，東嶽去年從標準股指數降級至小型股指數，由於盈利持續滑落，今年更有可能被踢走。全球各地不少投資基金均追隨大摩指數，一旦東嶽被踢出，會引來基金清倉。不過，在大摩宣佈之前，部份空軍補貨，結果東嶽有幸留在指數內。
前景改善價殘更吸引
東嶽周二宣佈中期業績，集團早已發盈警，結果，盈利按年減少一半，每股盈利由20分人民幣減少至10分，照例不派中期息。盈利大跌是由於產品價格低企，令毛利率持續下滑所致。
東嶽的帳面資產淨值，已升至大約3元，早前公司在2.9元左右回購股份，成為短線的重要支持。表面上，東嶽盈利在倒退中，無太大吸引力，但其不是一般化工股，而是研製高新科技功能膜的龍頭，並已研發出內地唯一的離子膜；同時在燃料電池膜和海水化淡膜方面，均取得重大進展。然而，在資產負債表內，這些高新科技仍是只有支出，並未收成。
國產離子膜供廠家試用3年，不久將可進入商業生產，在燃料電池膜方面，東嶽與賓士車廠合作，已製成模型車，東嶽得到中央和山東政府大力支持，年前獲批大片土地，建造功能膜科技園，名為「東嶽國際」，這除了是科研計劃外，也是大型房地產項目；據悉，首批單位8月初開售立即賣光，所以，我稱東嶽為「天子門生股」。
我已有一段時間不敢推介東嶽，如今此股處於穀底而經營情況開始好轉，我認為是低吸的好時機，盼1年之內有較豐厚回報。
曾廣標
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