奶源不穩旺旺受苦
自從2008年爆出三聚氰胺毒奶粉之後，內地奶品市場一直處於「捱打」的狀況，尤其是仍然出現很多的零星事件，包括有奶品生產商職品把過期的鮮奶過了包裝上的保鮮期後再出售，以及部份奶品被驗出仍有低劑量的三聚氰胺等等，令到內地居民對於內地奶品市場的信心一直未能全面恢復過來，雖然近年內地在食品安全上已經推出很多的措施，已令到內地奶品市場之前的跌勢紓緩了下跌，不過，距離全面向好仍然是有一段頗長的距離。
近日內地奶品市場又再鬧得熱烘烘，而今次的主題並非什麼毒奶再出現，而是內地的奶源出現了短缺的情況，令到原奶的價格在今年內已上升了超過一成，令到不少的奶品生產商面對成本上升外，無足夠奶源供應更是令到其產品出現銷售額下跌的主要隱憂。
以往，內地很多的個體戶在自己的後園飼養乳牛，然後每天把收集到的牛奶交給一些奶商的買手，然後再交由奶商把所有集合起來的牛奶交到乳品生產商包括蒙牛或伊利等生產商之工廠，由於中間已涉及多重的中間人，奶源由奶農手中交到生產商手中，中間極可能已被加入很多的添加劑。為了要防止這種可能出現的風險，奶品生產商現在都偏向自已收購牧場，又或者只「幫嚫」較大的奶商購買原奶，所帶出來的就是內地所有的優質的奶源都被蒙牛、伊利及光明等幾大奶品生產商所「包起」。
這個情況下，對於一些既無自家奶源，又無法可以與幾大巨頭爭奪奶源的公司包括旺旺(0151)，便可以要用更高的價錢買入口奶源，又或者為了要保證品質，而需要用更加安全的方法去收集原奶，因此，對於旺旺來說，由於其產品中有較多的部份是需要動用原奶，其中包括罐裝的奶類飲品更是集團其中一項高毛利，而且收入佔比較高的產品，而集團至交稿時仍未提及如何面對內地奶荒問題，而且相信內地的原奶價格仍然有進一步提高的機會。
因此，今次內地出現奶荒的情況下，對於旺旺今年下半年及未來一年的整體盈利會有較明顯的壓力。而旺旺今日股價跌超過2%，但其他的對手包括康師傅(0322)及統一中國(0220)則未有明顯的變化，似乎正是反映出市場投資者開始對集團未來的業務有所擔心了。
京華山一研究部主管
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~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年9月18日 舊文
