對沖人生：死守四大投資信念 - 錢志健
■科網泡沫罪人Henry Blodget歷盡事業上的風霜，自覺「投資最大的敵人是自己」。
數過交易日前才看到美國道指及標普500指數創歷史新高，但如果你在高位入市，卻眼見大市連跌五天，心裏肯定不是味兒。
先談近日消息。美國前財長薩默斯決定不競逐聯儲局主席一職，當人人認為現任聯儲局副主席耶倫有很大機會接棒，市場又盛傳另一前財長蓋特納或會成為「黑馬」，被美國總統奧巴馬提名成為新聯儲局主席。華爾街喜歡蓋特納，他曾在2008年金融海嘯之時，擔任紐約聯儲銀行總裁，也在90年代末的貨幣危機期間，出任美國財政部國際顧問。現時才52歲的蓋特納，絕對是有心有力，相對現時已67歲的耶倫，年齡上更佔優勢。
投資最大敵人是自己
現時民間討論得更為熱烈的，是美股是否已見頂，現在入巿是否太遲；還有，如果以過往歷史而言，最大的波幅在9月，那麼股市連日回調，也只是代表「大漲勢」要回一回氣而已？
曾在上世紀90年代令投機者「瘋狂」的互聯網分析師Henry Blodget，在科網熱爆破後沉寂了很久。他終身也不能再返回證券業，因為在科網股泡沫爆破前後，他被美國證監會成功控告有欺詐行為。2008年金融泡沫爆破前，他做了一件好事，就是撰寫了一本200多頁的精裝書《The Wall Street Self-defense Manual》(筆者譯作《華爾街防守手冊》)。一個已被釘牌又曾有影響力的分析師，無論著書立說的原因是甚麼，始終勇氣可加。
在Blodget的「懺悔錄」中，最真誠的一句莫過於「the biggest risk to your investment return is you」，即「投資最大的敵人是自己」。翻查紀錄，Blodget對互聯網股絕對抱有立場，在2000年科網股爆破後，他不肯面對現實，繼續「buy and hold」，結果輸掉身家，也被證監會罰了200萬美元，他真的是double whammy(禍不單行)！
對於投資，我的信念是：
一、有投資決定後，也不可能「死硬」地堅持立場；
二、投資要有操作邏輯，要遵從15%止蝕(Stop Loss)的理念；
三、大市成交量、期權的Put/Call Ratio只是指標而已；
四、升勢或跌勢，並無故定的規律變化。
智能手機世界天與地
且談談另一個話題——對沖大鱷索羅斯的點滴。有人問我，索羅斯擁有「勢不可擋」的操盤魔力，那是否所有操盤人都應該視他為榜樣？我不認識索羅斯，但他的合作夥伴羅傑斯卻是我舊舖的大客仔。1969至1980年量子基金成立期間，羅傑斯作為索羅斯的拍檔，每日的工作便是分析20至30份上市公司的財務報告，而這只是最基本工作而已。
在剛過去的周末，83歲的索羅斯第三度做新郎，與42歲的美日混血兒Tamiko Bolton結婚。索羅斯在70歲時(2000年)已經「封刀」，只是傳媒把他繼續神化。正如他接受訪問時所說，他最享受的，是專注在慈善事業，因他深知無論以前有多少豐功偉績(例如量子基金31年間的每年平均回報高達34%)，這些紀錄日後也有機會被別人打破，個人聲譽也會被淡忘。
最後，總要提一提智能手機世界的「天與地」。加拿大投資公司Fairfax Financial現正對黑莓公司進行盡職審查，將提出47億美元收購計劃，其後再把它私有化。現時Fairfax已是黑莓最大單一股東，除非有其他競爭對手加入，否則黑莓被私有化的機會極高。在同一天空下，蘋果的iPhone 5s及5c銷售行情極為理想，在剛過去的周末，全球大賣900萬部，可算在沒有多少驚喜的9月，為投資者及蘋果粉絲帶來多點話題！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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