即市新聞
10/10/2013 12:15
《運籌帷幄－梁業豪》看穿期貨大手掛盤的技巧
《運籌帷幄》每個交易日８：４５ａｍ後，指數期貨市場便開始競價。市場參與者可輸入競
價買盤、競價沽盤、限價掛買盤和╱或限價掛沽盤，而擬定開市價將根據最佳買入價與最佳賣出
價範圍內所有價格，各自計算可獲配對及未能獲配對的張數後訂出。競價買盤較限價掛買盤有優
先獲配對的權利，而競價沽盤亦較限價掛沽盤有優先獲配對的權利；但若限價掛買盤的最高價格
低於限價掛沽盤的最低價格，無論競價買賣盤是否存在，都不會出現擬定開市價。這個時候，大
家可於《交易通》電子交易平台的交易深度ＯｒｄｅｒＤｅｐｔｈ報價畫面上，看到每個買賣
指令的詳情，包括買入限價╱賣出限價(不適用於競價盤)和數量。
不過，當出現擬定開市價時，所有買入限價高於擬定開市價的限價掛買盤的限價將自動被降
至擬定開市價的水平，所有沽出限價低於擬定開市價的限價掛沽盤的限價則將自動被升至擬定開
市價的水平。須注意的，為這些限價掛買盤╱限價掛沽盤的優先配對次序仍低於競價買盤╱競價
沽盤，卻高於原本在擬定開市價水平放置的限價掛買盤╱限價掛沽盤。同時，於報價畫面上，所
有競價買盤╱競價沽盤將不會再以「Ａ﹒Ｏ﹒(ＡｕｃｔｉｏｎＯｒｄｅｒ)」顯示；大家看
到的，將為與擬定開市價相同的價格。
問題出現了，以最佳買入價與最佳賣出價(這個時候兩者相同)等候配對的買盤和沽盤中，
我們因而再不能分辨出那些屬於競價買盤╱競價沽盤、那些屬於限價掛買盤╱限價掛沽盤，以及
後者原來的限價水平。換言之，即使我們看到單一買盤╱單一沽盤的出現，我們亦不知道這屬於
競價買盤╱競價沽盤，還是限價掛買盤╱限價掛沽盤，無法藉此了解大戶掛買╱掛沽的誠意和主
動程度。
於《交易通》電子交易平台的進階價格深度ＬｏｎｇＰｒｉｃｅＤｅｐｔｈ報價畫面上
，筆者喜歡將數量為１張至２４張、２５張至４９張和５０張或以上的單一競價盤╱單一限價掛
盤分開於不同欄內顯示，提醒自己一些較大的買賣指令的出現。筆者特別留意的，當然是數量達
５０張的單一競價盤╱單一限價掛盤，因這代表大戶已經入市，亦告知我們即市關鍵位所在。以
本周二(８日)早為例，筆者於指數期貨競價時段內看到國指期貨有２９４張沽盤；為了弄清楚
這屬於單一競價沽盤，還是單一限價掛沽盤，筆者立即輸入１張競價沽盤。當筆者看到自己的競
價沽盤於交易深度ＯｒｄｅｒＤｅｐｔｈ報價畫面上排於這２９４張沽盤之後時，筆者便肯定
它屬於競價沽盤，而非限價掛沽盤(限價掛沽盤應排於所有競價沽盤後面)。
得悉結果後，筆者，或令其暫時失效，以免於沒有準備的情況下被配對。筆者曾經向港交所
(００３８８)查詢，為何不於出現擬定開市價後，將有機會以同一價格完成交易的競價買盤╱
競價沽盤和限價掛買盤╱限價掛沽盤作識別，並將所有後者原來的限價水平顯示，所得的答案為
他們欲加大有心操控擬定開市價者的難度。個人並不認同此做法，因這反而會降低市場透明度。
其實，港交所只須效法一些歐洲交易所的做法，於交易系統內不容許單一市場參與者同時輸入競
價買盤和競價沽盤，便可得到阻止造市行為的效果。須提醒大家的，是不要嘗試同時輸入競價買
盤和競價沽盤，因早年曾經有投資者這樣做，而遭證監會以涉嫌造市為理由檢控。最後，若大家
參考上述筆者的做法，來看清楚大戶入市的誠意和主動程度，只宜以１張合約試盤，降低造市的
嫌疑。《經濟通及交易通首席顧問梁業豪》
(微博：ｓｉｎａ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ)
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