《大行報告》大摩：匯控(00005.HK)經調整稅前盈利符預期 升目標價至91元(更新)
2013-11-05 15:44:10
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摩根士丹利指出，匯控(00005.HK)+0.300 (0.347%)
沽空$5.02千萬;比率2.435%第三季經調整稅前盈利54.6億美元符合預期，及因成本較高抵消了較低的撥備費用，令經調整稅前盈利按季持平。現價為2015年預測市盈率10.6倍，匯控估值便宜，與歐洲同行相比，溢價不大。 在經調整後的基礎下，匯控第三季收入仍然疲弱，在疲弱的利潤及較高的貸款餘額下，淨利息收入按年及按季分別跌4%及2%。不過是次業績仍有令人鼓舞的地方，如貿易融資利潤下跌速度放緩，和未來英國業務繼續上揚前進。
雖然經調整成本按年跌1%，但仍有數項成本拖累業績，如不當銷售英國還款保障保險(PPI)，及濫售利率掉期衍生品罰款大增，該行希望該些因素影響可隨時間逐步減少。另外，匯控的減值費用改善，符合市場預期，按季跌7%，主因拉丁美洲的減值費用並無如次季般增加，美國的業績亦令人鼓舞。
該行指出，匯控第三季強化資本，其普通股權一級比率為10.6%，按季升0.5%，雖然監管政策不明朗，但預期匯控可較同行得到較高的資本充足率，因其系統性緩衝區較大，故目前討論餘下資金問題仍言之尚早。匯控有形資產淨值(TNAV)為7.69美元，按季升5%，資金狀況仍然令人羨慕。評級「與大市同步」，下調2013-15年每股盈測11%/9%/9%，目標價由89元升至91元。(ka/t/a)
(更新：2013-11-05 11:53:44 《大行報告》大摩：匯控(00005.HK)+0.300 (0.347%)
沽空$5.02千萬;比率2.435%經調整稅前盈利符預期 升目標價至762便士(折合約94.4元)) 大行報告 舊文
