即市新聞
07/01/2014 09:39
《談國論企－黎偉成》國務院宜設跨金融部委理順招股上市活動
《談國論企》中國證監會於２０１４年１月８月重新啟動公司招股上市ＩＰＯ機制，為國家
力求強化資本市場多渠道融資功能的其中重點，國有、民營企業的反應相當熱切，反映出各個不
同層面的商業機構看俏經濟投資前景，惟上海及深圳證券市場郤出現反覆向下整固之背馳現象，
由是國務院宜設立跨部委金融小組，理順ＩＰＯ以及上市公司再融資的活動，始能夠讓深滬股市
投資者減憂和市況回穩基礎底下，發揮到應有的融資與再融資功能，為實體經濟更穩中求取的發
展作出更大的貢獻。
＊企業招股和上市公司再融資顯看俏商情前景＊
上海及深圳股市於２０１３年本已陷斯人獨憔悴劣境，到２０１４年伊始之表現仍見遜色，
並可自兩市綜合指數於１月６日分別下挫１﹒８％與２﹒５１％便見一斑，而此正正為中證監重
新啟動ＩＰＯ機制之前二日，反映出市場人士每多擔心ＩＰＯ會產生強烈的壓力，乃因(１)市
場有傳未經證實的消息，謂滬、深二市時至１月４日為止已有７００家公司企業輪候上市，其中
滬市主板有１６４家、深市中小板為２９８家和創業板２５３家，其中中小板佔此數比重凡
７５％之普，即使(２)有說可於２０１４年安排到上市之數為３００家，為輪候之數約
４２﹒８％，即每星期不計及假日之５個交易日平均有５﹒７７家ＩＰＯ，而有傳１月８日之後
的兩個星期會有２４家公司招股上市和３０日內有５０家，果如是，則ＩＰＯ機制重啟伊始之平
均每個交易日幾達２家上市，集資密度實在令人吃驚。
建議國務院考慮成立跨部委的金融小組，處理和理順ＩＰＯ集資和上市公司再融資等市場強
烈需求，而最是重要者為(一)要在相對上的層面保證現時以至今後中長時期的擬招股上市的公
司的素質，並可見之於：似乎有想像中較多的上市公司的出現負面消息，包括(ｉ)所披露的資
料不盡不實，甚或有束意弄虛作假的劣況，同時有(ｉｉ)公司的管理層藉公司業務發展或投資
，作出種種貪腐的行徑，被揭發和受到規控，此為(ｉｉｉ)境多若幹機構引以作為狙擊的對象
，由是使其他本無問題的上市公司也可能被「質疑」。此當非佳象。
由是中證監得力促上海及深圳證交所更為嚴肅、審慎、專業和認真地審批一眾擬上市的公司
企業的各項重與輕的資料，以減低公司於招股時可能作出太多和重大誤導式的陳述，及在上市後
亦作如是舉，使市場受到不必要的困擾。只是市場的虛假情況受到控制甚至降低，才有望使公眾
投資者對ＩＰＯ和上市公司之招股集資、上市後再融資漸建信心，和有利證券市場發揮到更大的
資本市場應有作用和效應。
(二)證監會亦宜督促上海及深圳證交所作出必要審慎有序的ＩＰＯ掛牌安排，使市場不會
在同一個十分短淺的時間，出現不必要的過份密集的公司上市活動，使市場的流動性不致過份抽
緊，對深、滬股市產生不必要的重大壓力。此之責在證交所的行政管理是否恰如其份，始可使市
場減壓。
＊須作好安排減輕利率對市場所生或然重大壓力＊
但(三)滬、深股市所積壓的公司ＩＰＯ需求，實在十分強烈，即使證監會之有序安排，亦
難保市場的利率不會不被抽高，故中國人民銀行亦得在銀行間市場作出適度的調節，特別適時適
度的進行逆回購及正回購，進一步落實利率市場化的政策。
尤其是美國聯邦儲備局已決於２０１４年１月開始作出減購債券規模的退市行動，中國人民
銀行採取短期正、逆回購等貨幣政策措施，以緩和銀行同業短期拆息壓力的同時，更有足夠的空
間加大回收多年來非常規的可觀人民幣貸款增長淨額力度，使貸款和流動性能夠逐步有序地回復
常規時期的水平。
要是銀行間流動性受ＩＰＯ和上市公司再融資活動深壓而出現不正常之走高，會使各類信貸
、融資成本亦受壓力，過高和不合理的資金成本，又不利國民經濟的發展和成長。
要指出之處，為(四)有如斯可觀的公司積極申領和安排於深、滬股市ＩＰＯ，反映出商業
機構對中國的經濟前景感到信心，亦印證我之於１月２日指出之：中國國內生產總值(ＧＤＰ)
於２０１３年呈先低後高的勢態，擴張的力度估計在２０１４年得到進一步提升，新的一年的全
年同比增長有望由過去一年的７﹒７２５％略為提至８％，乃有賴政府積極把發展的強大動力和
內需的巨大潛力釋放出來，相信(１)消費會由以往的購物式漸轉服務式，和(２)各類投資特
別是固定資產投資得到大力推動改革創新的政策支持，而(３)美國經濟確認納入穩定較快的復
甦軌道、歐元區亦告改善，會使中國的出口受惠，工貿在內需外需所挺有理想的發展。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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