認清現實
2014/1/14 上午 09:40:50
網誌分類: 經濟
聯儲局可能繼續收水的影響發酵出來，美股朝早平開平走，但午後忽然變臉下滑，杜指收市大跌179點或1.1%至16258點，標普500指數插23點，收報1819點，跌幅1.3%。
大市忽然腳軟，原因好多。首先係有聯儲官員為持續退市大開綠燈。亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart) 昨日表示，美國經濟如果穩步前進，他會在今年全年支持類以去年開始的收水措施。暗示即使有上周五公布的疲弱非農業就業收據，他還會未持加碼收水。
市場細睇上周五的就業數據亦有不同解讀，雖然上日公布的12月非農就業只有7.4萬人，大幅差過市場預期的19萬至20萬人，但失業率則跌至5年新低的6.7%，同樣出人意表。由於勞工部同時上調11月的非農就業人數至24萬人，令到市場覺得12月非農就業數據未必正確，遲些可能也會大幅向上修正。再加上周三公布的ADP私人部門就業增長達到23.8萬人，遠超預期，周四公布的對上一周首次申領失業人數大幅減少1.5萬人至33萬，亦低過市場預期。反映美國就業市場至在改善當中。市場對聯儲局月底的議息會議內繼續退市的預期升溫，大市就有些腳軟啦。
另一個利淡因素係高盛發報告唱淡美股前景，指出幾乎從所有估價指標來看，包括總體市盈率(15.9倍)和中位股市盈率(16.8倍)在內，標普500指數的估值都已經過高。高盛認為標普500指數已接近公允值，未來走向將主要應依賴於利潤的增長而不是市場對可接受的市盈率調高。即係話若美國企業盈利增長唔係咁勁的話，股市有下調壓力，高盛估計今年美股存在回調10%的風險，決定將美股評級為「減持」(underweight)。
最後一個利淡原因係資金的流向。去年股市之所以升得咁勁，主要係資金由債市流入股市帶動。從美國10年期國債息由5月時的1.6厘跳升到年底的接近3厘，可以睇到債市不斷挨沽，債券價格下跌，令到息口上升。不過，睇美國10年期國債息由年初的3厘回順至最近的2.82厘，反映投資者正在沽股票鎖定在股市的利潤，將資金回撥至債市，才令債價反彈，債息回調。畢竟，股市升得太高，風險大增，而債券風險低但有近3厘回報，部份人換馬係合理的考慮。
不過，大家對股市又不要睇得太淡。諾貝爾經濟學獎得主，普林斯頓大學教授克魯曼(Paul Krugman)在談及美國經濟時表示，政府削減赤字的速度過快，是經濟增長速度放緩的主要因素之一，2013年中，財政緊縮措施令美國GDP增速減少了1.5 到2個百分點。他認為這個主要限制了美國支出機制的影響近期已經減少，住房市場顯出復甦跡象，再加上消費者債務的減少，他對美國經濟前景感到樂觀，並預計今年經濟增長表現將「相當不錯」。
有分析指出，股市大跌但不恐慌，「恐懼指標」VIX指數昨日一度跌穿12，係去年8月以來新低。反映投資者又唔係對大市近期的弱勢，表現得好驚慌喎。
陸羽仁
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