青心直說：科網水魚到？ - 胡孟青
■科網時代內地企業自然不甘後人，但科網股估值過高，筆者認為，這會有多少水魚出現呢？路透社
科網時代你追我逐，鬥收購、鬥分拆、鬥搶用戶，利用各種方式求盡快體現價值。Twitter上市時估值天價，到facebook收購WhatsApp，每名用戶值42美元有多。市場瘋傳，打算今年申請上市的LINE獲軟銀入股而要延後上市，科網有價有市，連新浪網也要湊熱鬧，計劃分拆微博，但這項分拆卻令人摸不著頭腦。
新浪微博相對騰訊微信，近年勝負已漸分明，微博用戶總數2.808億，較2012年的3.086億少了9%，活躍用戶增幅亦低迷，新浪管理層亦承認，微博的增長放緩，有需要尋求更多促銷活動。其次，新浪手持微博七成股權，用整體估值計，微博已經相當於整間新浪的七成估值，拆了之後新浪頂多等同於一間有現金的殼股而已。整體分拆未知會否落實，但湊熱鬧、趕套現動機大於一切。
新浪微博估值有景轟
就算假設你仍然堅持微博有前景，上市反應熱烈，但幹甚麼持七成項目股權、業務架構亦非複雜的新浪，在分拆消息傳出後，表現僅屬一般？更重要的還有，當阿里巴巴去年入股微博時，整個業務估值約33億美元，而最新盛傳的微博上市估值就達55億美元，微博的自然增長及內在業務可以足夠支持估值一年內升幅達66%嗎？更何況期內新浪股價升幅僅20%而已，跟微博估值急升的情況，毫不匹配。
阿里巴巴目前持有18%微博股權，入股後微博收入明顯受惠，約有三成增長。阿里巴巴表明，有意增持至三成，但用多七成估值增持，馬雲難道是水魚？掉轉看，若雙方協議低價增持，那麼認購微博的投資者就必定是水魚。科網股估值從來都是七成想像三成現實，科網股投資，某程度上是一個撲?瓜遊戲，微博上市在在體現後者。任何業務發展，尤其科網，重點在於協同效應，阿里巴巴去年入股，協同效益抑或純粹為追近對手？如果要講效益，倒不如由中移動(941)拓科網投資，或者會有較大發揮，對股民更有效益。
胡孟青
獨立股評人
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