基金觀點：歐債前景勝美債
■意大利主權債券的孳息率已大幅下降。
在投資歐洲主權債券市場時，應著重評估各國的中期信貸基本因素。這看法始於2011年底開始的歐元區危機，當時的情況證明，沒有意大利的貨幣聯盟將難以運作。危機惡化似乎令歐元區的政策更有可能傾向協助意大利償還債務，財政整頓和結構性改革的前景令人鼓舞，雖然隨後的進展受阻，但大致上可對歐元區減債和刺激經濟的成效感樂觀。
意大利主權債券的孳息率已大幅下降，十年期債券的孳息率由2012年初逾7厘，跌至2014年初的不足4厘。雖然歐元區壓力有所紓緩是孳息率下跌的主因，但意大利國債的孳息率跟德國的相比，依然具吸引力。兩國國債的息差已由2012年初起大幅收窄，惟德國國債仍因被視作「安全資產」而存在溢價。
歐元區的息率預料將落後美國一段時間，潛在息差有助帶動歐洲債券的表現跑贏美債。然而，投資者應特別注意個別歐洲國家的增長和負債情況。歐元區危機時產生的市場動盪令主權債券的孳息率脫離其背後的信貸基礎，帶來大量潛在投資機會。歐洲的政策官員嘗試在改革、緊縮財政與刺激經濟增長間取得平衡，市場可能再次出現波動，投資者應做好準備。
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