國策解碼：央企首被除牌未必壞事
■A股退市機制正式發揮作用，將逐步淘汰更多劣質公司，有助提高市場整體質素。
連續4年虧損後，已經停牌的A股*ST長油近日公佈，進入退市程序，成為首隻被除牌的央企A股。內地規定，上市公司如果連續2年虧損就成為「ST」(special treatment)股，第三年再虧損就成為「*ST」，需要退市。
不過以往*ST股通常大玩財技，鮮有退市個案，尤其國企股多數能獲得中央資產注入，粉飾報表，令制度形同虛設。身為央企的*ST長油最終被退市，出乎內地市場人士預料，給予投資者深刻教訓之餘，長遠拉高A股平均質素，未嘗不是好事。
據財政部統計，去年有半數央企處於虧損狀態，在A股有20家央企上市公司因虧損而頭頂「ST」或「*ST」帽子。國企管治一向令人詬病，即使是上市公司，其低效率、重規模、忽視中小股東等一系列「國企病」亦難有改善，低估值亦足以反映病況，已非新聞。
從事航運的*ST長油享有「國油國運」政策優惠，卻因高層瘋狂擴張，而導致年年虧損，正是典型例子。
可提高市場整體質素
內地股民相信央企有「金剛不壞之身」，過往數年，ST央企股受到追捧，不少股民買入「博重組」。*ST長油被退市，15萬股民持有的股票可能成為廢紙，付出沉重代價。三中全會已提出市場化改革方向，中央日後將減少為國企失誤和股民投機買單，出現首例央企退市，若能迫使央企們醒醒定定，認真醫治「國企病」，最終未必是壞事。另一方面，A股退市機制正式發揮作用，將逐步淘汰更多劣質公司，有助提高市場整體質素。
記者：黃尹華
本欄逢周二至周五刊出
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