基金觀點：歐央行或再推量寬 - 王大智
■歐洲通脹仍然偏低，3月份歐元區整體消費物價通脹僅為0.5%。
歐洲通脹仍然偏低，3月份歐元區整體消費物價通脹僅為0.5%。這令投資者擔憂歐元區復蘇之路受到阻礙。
歐洲整體通脹率過低，的確會導致經濟復蘇更易受到打擊；對若幹深受危機影響的經濟體而言，要實施嚴峻調整措施簡直難上加難。不過，通脹率持續低企不一定會打擊股票投資前景。
過去一年，歐元區普遍出現輕微通脹或通脹率下跌，但只有希臘經歷長期通縮，或平均物價水平下跌的情況。在多個歐元區成員國中，西班牙及葡萄牙等深受危機影響的經濟體正在進行深入的大規模結構性改革，被迫降低價格及工資，導致價格下跌。另外，近年愛爾蘭通脹在接近零的水平徘徊，但短暫的價格下降似乎令該國相對德國等國家的競爭力提高。這是因為愛爾蘭較依賴貿易推動經濟增長。
當然，一旦價格長期下跌，市場普遍的通脹預期將會瓦解，而通縮心理將佔據主導地位。另外，實際利率上升及公共債務實質價值增加，將引發市場擔憂政府最終將無法控制債務及借貸水平，進而再度引發危機。不過我們認為，以上情況並未在愛爾蘭出現，而歐洲出現具破壞性的通縮的可能性低。
在通脹率極低的環境下，股票及其他實質資產或會受惠，尤其當低通脹能夠讓寬鬆的貨幣政策維持較長時間。展望後市，我們認為歐央行於2014年將維持極度寬鬆的政策，包括再調低政策利率；但當局亦有可能推出某些形式的量化寬鬆政策，以鞏固區內經濟復蘇。
摩根資產管理機構業務拓展總監王大智
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