敏華超值逢調整掃貨
2014/5/23 上午 08:43:18
網誌分類: 經濟
家具行業與房地產息息相關，因此，當內地房地產吹淡風之際，相關的家具股也會受到壓力，就算是行業的龍頭，在高位也會有沽壓，但若有理想業績支持及業務多元化，則前景仍然十分樂觀，例如產銷名牌沙發的敏華(1999)
，由於擁有著名自家品牌，並以外銷內銷雙線齊發，日前宣佈截至3月底的年度盈利大增至接近10億元。 敏華過去的主業是產銷沙發到美國，近年亦大力發展內銷市場及加強進軍歐洲，變成「三頭馬車」格局，美國市場佔銷售約一半，由於當地房地產續轉旺，令到敏華的盈利獲得保證。外銷歐洲方面，由於基數較低，去年獲得最高的銷售增長。集團在中國內銷市場，則通過多品牌滲透及兼營網店，銷情穩步上升，三線城市銷售的增長都分別達到20%以上。
業績理想派息疏爽
由於管理層在開支及推廣費用方面控制得宜，使利潤率有更可觀的增長，敏華全年賺逾9億元，每股賺1.07元，增長超過60%；派息方面，繼中期息派25仙後，又宣佈派末期息25仙，即合共派50仙，派息比率接近50%，現價息率4厘，市盈率約11倍，以高增長股而言，股價仍然超值。敏華的「芝華仕」沙發，在各地已成為名牌，另外亦有一些副牌，適合不同的消費能力。此外，除了真皮沙發之外，敏華也提供不同原料各具特色的沙發，產品多樣化。
歐美超低息政策持續，樓市可續穩步復甦，敏華的銷售可維持雙位增長，在中國則要面對房地產成交偏淡，這是市場擔心的一環，管理層認為，受惠於城鎮化政策，中國對沙發的需求仍可持續有穩定增長，敏華近期把在內地的真皮沙發售價提升了5%，說明了管理層對銷情有信心。我認為，關鍵在於內地房地產的調整形態，若果樓市價跌量不跌，對敏華這類中高端品牌的銷情反而會有所幫助；但若量價齊跌，則銷情必然也會受到影響，這個未明朗因素曾壓抑敏華的升勢，敏華曾在13元以上回購股份，日前兩外籍執董獲授購股權，供股價為11.88元，反映出管理層對前景頗為樂觀。
中國民眾改善生活質素，對中高端沙發的需求愈來愈大，每輪調整，都是買入敏華的良佳機會。
曾廣標
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