基金觀點：美股回報料不及去年
■美股擁有穩定的收入增長，基本因素穩健，受到長線投資者的青睞。美聯社
美股第一季業績表現理想，在已經公佈業績的標普500指數企業中，有75%的盈利較預期為高。
我們認為，不少企業的盈利「超過預期」的主要原因，是分析師對該季的盈利預測較低。1月及2月美國中西部與東岸的天氣異常寒冷，令眾多企業收入減少及成本增加，並導致季內的盈利預測受到下調。
這個趨勢在工業層面的影響尤為顯著，由於消費者不願在嚴寒天氣下冒險外出，分析師對汽車及零售行業的盈利預期作出雙位數字的下調。不過，天氣相關因素始終屬於暫時性，事實上，3月底及4月的經濟數據已見回升。
在2014年餘下時間，受若幹利好因素的推動，相信美股的每股盈利增長將高於第一季。我們已幾乎肯定第二季環球增長將會加速，推動美股收入增長加快；而隨著美國經濟從第一季天氣因素的影響中復蘇過來，標普500收入增長應可上升到約4%至5%，或促使收入增長成為未來盈利增長的主要動力來源。另外，股份回購活動復蘇亦將進一步推動美國企業的盈利增長。
長線投資者追捧
不過另一方面，美國勞動力市場日趨緊張，令當地企業成本壓力增加；而利率持續上升亦可能令邊際利潤逆轉過去四年的升勢，並在未來幾季下跌。我們相信，美國股票前景仍看好，但預料回報將不及2013年般理想，在未來數年應錄得中至高個位數字的回報率。話雖如此，美股始終擁有相對穩定的收入增長，加上企業基本因素穩健，相信仍會繼續受到長線投資者的青睞。
摩根大通
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