跑贏大市難 不如買指數基金
2014年05月28日
一直以來都有個錯覺，認為推銷時，多少有點誇張、「隱惡揚善」的成份，最近卻讀到兩個有趣的例子，原來就算將事實全貌呈現眼前，只要使用少許技巧，一樣可以成事，甚至效率更高。
第一個例子，來自「高勝算操盤」的作者Link。他在從事全職交易前，原本是當期貨經紀。有一次，他參加開戶銷售訓練班，導師向他分享一個經驗，可以在介紹公司的講座中，令聽眾的開戶率十有八九。
方法的要訣，並不是將期貨的投資(機)回報率吹得天花亂墜，反而是詳述當中的風險、人們虧損的理由，並且直接說明最終虧損的玩家，數量高達九成。但當講者隨之「溫馨提示」：「這樣在座各位，有誰將會是那餘下的一成精明贏家？」一撻之下，群情洶湧，人人舉手，準備開戶一決生死。
過度自信 相信故事
第二個例子，是「成功方程式」中，作者Mauboussin描述醫生朋友的「推銷術」。譬如一項療程，它能改善病人情況的機會，只有五成，但醫生只要一句說話，就可以令多數病人下定決心，不用回家考慮。當然不是甚麼專業見解，而是：「上一個完成的病人，情況良好，有很大改善。」一聽到這裏，病人自自然然會提升自己治療成功的「主觀機會率」，感覺大好，接受程度大幅提升。
兩個例子中，用家都是被對方巧妙地利用「我相信機率，但不適用在我身上」的盲點，不用刻意吹噓，已經得到想要的結果。產生這個偏誤，主因不外乎過度自信、相信故事兩項。
數字太過冷冰冰，故事卻感覺切身，特別是關於自己的故事。自命能力非凡，理所當然，同時人們不能接受的是自己「運都輸埋」：「無理由上一個病人都得，係我唔得！」所以要看出別人的偏誤、應有的機率，是相當容易；察覺自己其實同樣受制於一模一樣的機率，則極為困難。
有了這樣的背景，便不難明白，為甚麼面對無數統計，明言投資者，特別是普通人，根本無望跑贏大市，人多仍然樂此不疲地嘗試，而不多花心思在可能更有效益的資產配置及調整組合之上。這從巴菲特推介指數基金的反應，可見一斑： 巴菲特的投資，向來跟隨者眾，富國銀行(WFC)、通用汽車(GM)，甚至新聞無報的，掘證監申報表都要找出來。「無所謂啦，股神出雞，咪出啲豉油跟吓囉！」就算是半信半疑的IBM(IBM)，仍然大把人含淚投下支持一票。
可是，巴菲特少數兜口兜面，畀埋名的貼士，卻很少人願意相信：那就是標普五百指數基金。(他指留下來非捐贈的遺產，一成買短債、九成買指數基金，是最便捷的做法。)
股神公開貼士無人信
因為一旦選擇投入指數基金，代表決意放棄跑贏大市的機會，承認自己並非能夠超越平均的一群。
雖然在財務上，可能相當明智，但要承認自己就是統計數字中沒有特色的一員，情感上最難過關。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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