即市新聞
30/05/2014 10:30
《談國論企－黎偉成》推出大宗資源性產品期貨建設金融期貨市場
《談國論企》中國國務院於２０１４年５月８日的披露的九條３３項的促進資本市場健康發
展公告，其中一個重點是要發展商品期貨市場，特別是(ｉ)要繼續推出大宗資源性產品期貨品
種，該屬優先發展的項目，理由為中國現時已為耗用十分可觀的能源、資源的發展中國家，卻在
國際許許多多與商品有關的期貨市場沒有相配合的「話語權」，有需要和有能力建立一個具規模
的包括大完資產性產品在內的商品期貨市場，而(ｉｉ)建設金融期貨市場和(ｉｉｉ)透過多
個方面提高證券期貨服業的競爭能力，亦有強烈的實際需要，以支持經濟穩中求進發展。
＊資源能源消耗大國必須有相配合的期貨話語權＊
《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若幹意見》(國發２０１４﹒１７號)之第五
條就十分明確地指出要推進期貨市場建設，並最先提及要發展商品期貨市場，重點為(甲)以提
升產業服務能力和(乙)配合資源性產品價格形成機制改革重點，所要做的工作有(１)繼續推
出大宗資源性產品期貨品種，(２)發展商品期權、商品指數、碳排放權等交易工具，力求充分
發揮期貨市場價格發現和風險管理功能，增強貨市場服務實體濟的能力。
由是可見，國務院大力推動(一)商品期貨市場發展的政策和策略，相當側於資源性產品的
期貨，特別是大宗資源性產品期貨品種，相信會源源不絕推出，理由為中國的(Ａ)消耗能源量
於２０１０年已成為全球最大的能源消耗國，並可見之於英國石油公司(ＢＰ)所發表的報告顯
示中國的能源消耗量當年於全國能源消耗總量佔比達２０﹒３％，已超越美國的１９％，其中(
ａ)煤炭消耗使用量於是年佔全球比重高達４８％，(ｂ)石油消耗佔比約１０﹒５％，則為美
國所佔的２１％的一半。
有相當部分的資源、能源產品都得依靠進口支持消耗所需。根據中國海關總署的資料，便見
(ｉ)煤及褐煤即使本國生產量仍可觀，唯是於２０１４年１－４月份的進口數量達１﹒１１億
噸的同比增長２﹒３％，乃因每噸均價４８９﹒１元的同比減少１５﹒２％所致；(ｉｉ)原油
每噸均價同比即使只減４﹒４％，進口數量１﹒０２６億噸和同比增加１１﹒６％；(ｉｉｉ)
鐵礦砂及其精礦更每噸均價跌１１﹒２％，促進口數量３﹒０５億噸和同比大增２０﹒７％，正
正反映出中國的各類資源、能源類的需求甚為殷切，卻在國際商品期貨市場沒應有合理合法的
「話語權」，此亦為中國國務院不僅要繼續推出大宗資源性產品期貨品種，更要發展商品期權、
商品指數、碳排放權等交易工具，可以保障所消耗的資源甚至能源等商品的價格處相對合理的水
平。
要高度留意之處，為《意見》強調(Ｉ)要充分發揮期貨市場價格發現和風險管理功能，增
長期貨市場服務實體經濟的能力，由是特別指出(ＩＩ)允許符合條件的機構投資者以對沖風險
為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對企業運用風險管理工具的不必要限制。我之解讀為：國
務院只容許商品期貨市場作為「風險對沖」，而可作此道者為「符合條件」的機構投資者，以便
達到「服務實體經濟」的政策目標。
＊逐步豐富股指期貨期權股票期權發國債期貨＊
至於(二)建設金融期貨市場，重點有(１)配合利率市場化和人民幣匯率形機制改革，是
為已在進行和不斷改革開放的跟進工作，而建設相關的期貨市場，亦可為符合條件的機構投資者
作風險對沖之用，可以產生更為有用、有效的利率市場化和人民幣匯率形機制改革成效，此之為
國務院要求的以此適應資本市場風險管理需要，平穩有序發展金融衍生產品的政策性目標。
和(２)逐步豐富股指期貨、股指期權和股票期權；以及(３)逐步發展國債期貨，進一步
健仕反映市場供求關系國債收益曲線。
再(三)從第六條之「提高證券期貨服務業競爭力」，足見國務院仍然相當重視證券業的
發展，此條的重點在於「放寬業務准入」，包括：(ｉ)實施公開透明、進退有序的證券期貨業
務牌管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資諮詢公司等文叉持牌，支持
符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照；(ｉｉ)支持民營資本進入
證券期貨服務業；(ｉｉｉ)支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下以相互控
股、參股的方式探索綜合經營。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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