聯儲局面臨整頓
作為一間央行，聯儲局拯救出現問題的銀行，本應依照下列三個原則辦事：
第一，只提供短期貸款；第二，索取安全性十足的抵押品；第三，收取懲罰性的高利率。
2009年3月開始，聯儲局反其道而行，一再推行量化寬鬆，提供長期的資金；利率減至接近零的水平；市價可能有問題的按揭抵押債券也可以作為抵押品。結果製造了股市的泡沫。1980年至今，聯邦基金利率的走勢，見附圖(一)。
至於聯儲局總資產的走勢，見附圖(二)。截至2014年7月2日聯儲局的資本為563億美元，持有的總資產則為43,770億美元，是資本的77.7倍。聯儲局持有的資產面臨兩個風險：
第一，利率上升，債券價格下跌；第二，按揭抵押債券可能因樓價下跌而引致損失。
總結：聯儲局資本只有563億美元，不可能長期控制利率。倘若利率回升，聯儲局便可能出現巨額損失，面臨被整頓的噩夢。
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投機智慧 - 許沂光 舊文
