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2014年7月25日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2014年7月25日

對沖人生 - 錢志健 2014年7月25日

對沖人生:有錢佬如何分配資產


■在資產領域,超級富豪的資產配置如下:股票佔25%至30%、房地產佔20至25%、債券佔20%、現金及活期存款佔15%,其他的另類投資佔15%。



上周說到兩大對沖操盤人的沽空及長倉大戰,最新戰況是投資者唔係好buy沽空的操盤人,即Bill Ackman對連鎖式食品公司康寶萊(Herbalife)不斷做空倉或叫沽空。周二單日狂升25%,大玩挾倉,單日埋單,賬面上虧損7,000萬美元。

今天以互動形式,細談(1)交易之道和操盤、(2)理性的分散投資,特別是臨近退休前、(3)VIX波幅投機或對沖。

我們不能完全了解市場,在資產領域,一些超級富豪的資產配置如下:股票佔25%至30%、房地產佔20至25%、債券佔20%、現金及活期存款佔15%,其他的另類投資佔15%。如能像股神畢非特一樣,擁有一些生財生意,更是致富的開端:

波動市置高手於死地
問:現時大上大落市,又不斷創新高,標普500指數日前創歷史高位,可以不小心嗎?

答:排山倒海式的急瀉及反彈,英文叫whipsaw market,是很多高手的墓地。單從操作面看,當你認為行情已喘定,急瀉繼續持續,行情向上,繼續爆升。

還記得2008年的一月,北美次按危機的日子嗎?借錢容易,信貸緊張,風險增大。美國是全球最大經濟體系。道指的大變化絕對影響全球股市,我還記得恒指因外圍所影響,每日上落1,000點,投資者則遍體鱗傷;說遠些,上世紀九十年代末,1998至2000年可說是最瘋癲的時候,那時納斯達克指數到了瘋狂境界;再說近些,雷曼兄弟在2008年9月倒閉,同年10月,有人認為是「核子寒冬」;VIX在2009年第一季飆升至80,市場的焦慮前所未有,道指每一分鐘有過百點的波幅,你沒聽錯,每一分鐘波幅多於100點,這是極度恐慌!

問:假如我已經年過60歲,既不想分析,又不想鼓起勇氣買賣個別股票或公司債券,還可作甚麼投資?

答:我認為不應預設立場,認為某種投資工具是必敗,或被它所嚇怕,但緊記,一有投資部位便有風險,就算是美國10年或30年的長債,教科書認為美國30年長債是零風險,即risk free,但是否能保證一定risk free呢?國家瘋狂的印銀紙、瘋狂的借貸遲早也要付清,除了決定是違約!網站www.usdebtclock.org或可給你一些啟示。回覆剛剛的問題,60歲還算是年輕,但必須了解60歲後有沒有別的收入模式,資產配置是王道。

一網打盡策略非穩贏
問:問一個相對難答的問題。假如我是一網打盡式的買入最大路的ETF,但現價較買入價已下跌了15%,如當它是股票一樣,應立即沽出嗎?

答:指數可以令人跌破眼鏡,像90年代初,台灣加權指數一年內跌近80%,相當嚇人。一網打盡式的策略也不是萬靈丹,但機率上勝過持有個別股票,某程度上ETF是鬥長命,或會有收復失地的一日。總體而言,主力股是建倉根基,善用期權作護盤之用,不預設立場,就算市場陷入整固期,也有獲利的可行性!

問:最後,芝加哥CBOE VIX期指是好的投機或對沖工具嗎?
答:不少專業操盤人善用VIX作正股對沖,大期VIX每升一點,代表1,000美元,越是近期(front month)的ETF,敏感度越高,和股票期權不同,到期日(Expiry date)是每月第三個星期三;北美股票期權則是每月第三個星期五。我仍深信VIX期指,是對沖正股的方法,沒人有水晶球,VIX期指不應用作投機!

最後,分享一點生活智慧:勇氣不可失、信心不可無、世間沒有不能的事,只怕不肯,Nothing is impossible!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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