對沖人生：有錢佬如何分配資產
■在資產領域，超級富豪的資產配置如下：股票佔25%至30%、房地產佔20至25%、債券佔20%、現金及活期存款佔15%，其他的另類投資佔15%。
上周說到兩大對沖操盤人的沽空及長倉大戰，最新戰況是投資者唔係好buy沽空的操盤人，即Bill Ackman對連鎖式食品公司康寶萊(Herbalife)不斷做空倉或叫沽空。周二單日狂升25%，大玩挾倉，單日埋單，賬面上虧損7,000萬美元。
今天以互動形式，細談(1)交易之道和操盤、(2)理性的分散投資，特別是臨近退休前、(3)VIX波幅投機或對沖。
我們不能完全了解市場，在資產領域，一些超級富豪的資產配置如下：股票佔25%至30%、房地產佔20至25%、債券佔20%、現金及活期存款佔15%，其他的另類投資佔15%。如能像股神畢非特一樣，擁有一些生財生意，更是致富的開端：
波動市置高手於死地
問：現時大上大落市，又不斷創新高，標普500指數日前創歷史高位，可以不小心嗎？
答：排山倒海式的急瀉及反彈，英文叫whipsaw market，是很多高手的墓地。單從操作面看，當你認為行情已喘定，急瀉繼續持續，行情向上，繼續爆升。
還記得2008年的一月，北美次按危機的日子嗎？借錢容易，信貸緊張，風險增大。美國是全球最大經濟體系。道指的大變化絕對影響全球股市，我還記得恒指因外圍所影響，每日上落1,000點，投資者則遍體鱗傷；說遠些，上世紀九十年代末，1998至2000年可說是最瘋癲的時候，那時納斯達克指數到了瘋狂境界；再說近些，雷曼兄弟在2008年9月倒閉，同年10月，有人認為是「核子寒冬」；VIX在2009年第一季飆升至80，市場的焦慮前所未有，道指每一分鐘有過百點的波幅，你沒聽錯，每一分鐘波幅多於100點，這是極度恐慌！
問：假如我已經年過60歲，既不想分析，又不想鼓起勇氣買賣個別股票或公司債券，還可作甚麼投資？
答：我認為不應預設立場，認為某種投資工具是必敗，或被它所嚇怕，但緊記，一有投資部位便有風險，就算是美國10年或30年的長債，教科書認為美國30年長債是零風險，即risk free，但是否能保證一定risk free呢？國家瘋狂的印銀紙、瘋狂的借貸遲早也要付清，除了決定是違約！網站www.usdebtclock.org或可給你一些啟示。回覆剛剛的問題，60歲還算是年輕，但必須了解60歲後有沒有別的收入模式，資產配置是王道。
一網打盡策略非穩贏
問：問一個相對難答的問題。假如我是一網打盡式的買入最大路的ETF，但現價較買入價已下跌了15%，如當它是股票一樣，應立即沽出嗎？
答：指數可以令人跌破眼鏡，像90年代初，台灣加權指數一年內跌近80%，相當嚇人。一網打盡式的策略也不是萬靈丹，但機率上勝過持有個別股票，某程度上ETF是鬥長命，或會有收復失地的一日。總體而言，主力股是建倉根基，善用期權作護盤之用，不預設立場，就算市場陷入整固期，也有獲利的可行性！
問：最後，芝加哥CBOE VIX期指是好的投機或對沖工具嗎？
答：不少專業操盤人善用VIX作正股對沖，大期VIX每升一點，代表1,000美元，越是近期(front month)的ETF，敏感度越高，和股票期權不同，到期日(Expiry date)是每月第三個星期三；北美股票期權則是每月第三個星期五。我仍深信VIX期指，是對沖正股的方法，沒人有水晶球，VIX期指不應用作投機！
最後，分享一點生活智慧：勇氣不可失、信心不可無、世間沒有不能的事，只怕不肯，Nothing is impossible！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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