對沖人生：提防科網股深度調整
■筆者認為，科網股現在有隨時爆破危機，並會作深度調整。資料圖片
今天主要話題有二：(一)對沖基金大小事；(二)接收資訊及互聯網世界。
方向性策略(directional)有分長短倉、程式主導的CTA(期貨管理)及宏觀策略。2014接近倒數階段，有人對絕對回報策略近乎放棄。其實2014年，不少策略絕地反擊doing well。
資訊氾濫分析最重要
在長短倉的世界，以老虎基金創辦人羅拔遜(Julian Robertson)的說話最具震撼力。於兩周前最大的驚喜，是羅拔遜認為，現在的行情大好。可能只有30%的對沖基金策略真的對沖，換句話說，大行情睇好不設防。息率低，有能之士也將資金投向股票市場。
在不同的天空下，事件主導策略(event driven)某程度上算是鹹魚翻身，特別直得一提的是沽神(John Paulson)的消息。從媒體以及財經資訊網絡得悉，沽神的旗艦基金Paulson Advantage Fund在頭三季累積錄得了正回報，這意味本年或有機會再有正回報。
沽神的成名之作，是在2007年買下大批信貸違約掉期(CDS)，因一些公司債及主權債務評級大跌，令他的投資大賺。剛才說的Paulson Advantage Plus，在2007年有三位數字的回報(+163.82%)。他現時也絕對不是獨孤一味，做事件主導策略，而是分散到地產投資項目。從媒體資料顯示，沽神的事件主導型基金，在2014年頭八個月有單位數負回報(-5%)。在不同的天空下，以電腦程式為主打的CTA有雙位數字回報。
話題二，以互動形式，談接收資訊，以及互聯網領域的點點滴滴：
問：有甚麼有參考價值的北美財經網站，直得我們關注的？
答：Demonocracy.info，用圖像顯示美國債務上限等問題，而InsiderMonkey.com，則談及對沖基金的資訊。
問：現今世代，資訊從來不缺，貴精不貴多。CNBC、CNN、彭博、路透社等，免費或付費資訊數不盡，還有剛才你提及的網站及一些新媒體，too many？
答：在我而言，現今資訊氾濫、瞬息萬變、錯綜複雜，市場參與者更要作出應有的分析，去評估一間公司、國家、行業等，然後才下結論，這樣是最重要！
投資太集中絕不明智
在此必須一提，羅拔遜認為中國互聯網平台及電子商貿一哥阿里巴巴潛力無限。我卻對羅拔遜的進取態度有所保留。
阿里巴巴現時大約88美元的股價，代表了2,170億美元的市值，相對於真正打世界波的網上巨人亞馬遜的1,490億美元市值還要高。話雖如此，亞馬遜的市盈率達823倍，相對於阿里巴巴的41倍，看似後者更加超值。
我的結論是，科網股現在隨時爆破，並會作深度的調整；蘋果6,000多億美元市值變了全球之冠。一撮人或會選擇減磅或作對沖，說到尾，投資是永久耐力賽，集中火力於同一領域並非最明智。況且，很大程度上，建倉就是要多元化。現在對一撮人來說，入市意欲強，我更有戒心。There is always tomorrow！
最後，談佔領者。也許甚麼一人一票理想太崇高，you do not get it？如果未來的香港，努力讀書也沒有上遊力，在facebook吹水也可能被監測，其他接收的資訊已變了單聲道，你會覺得無所謂嗎？在繁榮假象的背後，梁振英本人收取最大利益自肥也不需要解話，這個政府不單止催淚彈要放，甚麼事都可以做了，試問誰還未覺醒？
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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