即市新聞
12/02/2015 10:11
《談國論企－黎偉成》常備借貸便利全國推廣支持中小金融機構
《談國論企》中國人民銀行於２０１５年２月１１日向全國推廣分支機構常備借貸便利，對
象包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社四類地方法人金融機構，採取
抵押方式發放，目的是要完善中央銀行對中小金融機構提供流動性支持，並強調此舉是要「應對
春節前的流動性波動，促進貨幣市場平穩運行」，不僅完全符合常備借貸便利的定義和原則，更
重要是人行顯然要確保銀行及銀行同業市場應有的高度流動性，減低季節性的強烈資金需求對利
率造成過大的壓力，相對穩定的利率會支持實體經濟保持中高速發展步伐。
＊ＳＬＦ操作形成可複制經驗推廣至各層面金融機構＊
人行是於２０１３年初開始推行常備借貸便利（Ｓｔａｎｄｉｎｇ Ｌｅｎｄｉｎｇ
Ｆａｃｉｌｉｔｙ，ＳＬＦ），與公開市場短流動性調節工具（Ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍ
Ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ Ｏｐｅｒａｔｉｏｎｓ，ＳＬＯ），都是用之於銀行體系流動性出現臨時
性波動時，促使利率保持相對穩定，平衡市場的供求關係，但基本只是適用和試行之於全國性的
大型商業銀行，新的做法的特點和重點有：
（一）ＳＬＦ過去所適用者為在１０個省（市）分支機構，屬於「試行」性質，現時推而廣
之地在全國推廣分支機構，乃因「試行常備借貸便利操作形成可複制經驗的基礎上」，反映出試
行和操作約兩年的的光景，取得預期的良性成效，始能夠進行「複制」，特別是在有限制的適用
於政策性銀行全國性商業銀行的基礎下，把範圍推廣至全國的分支機構。人行此舉表明要讓銀行
體系流動性於全國保持相對的穩定性。
同樣重要者，為（二）《人民銀行在全國推廣分支機構常備借貸便利》強調，適用的對象「
包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社四類地方法人金融機構」，用意
明顯是讓各級和不同規模的金融機構，都能夠受惠於ＳＬＦ的「複制」改革，使不同的金融機構
在銀行體系出現臨時性波動時，不用在透過銀行同業市場向大型商業銀行拆借所需頭寸，在新制
下能夠有各自不同的資金需求，直接地向央行取得所需的資金，好處有（１）能夠直截了當地滿
足應有旳資金需求，和（２）毋須透過「第三者」謀取資金資源，使集資成本相對較高，在信貸
所要收取的利息亦無可避免地提高，加大借貸人的成本。
從國際經驗看，中央銀行通常綜合運用ＳＬＦ和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動
性，ＳＬＦ主要功能有：（ａ）由金融機構主動發起，可根據其自身流動性需要申請ＳＬＦ；（
ｂ）ＳＬＦ是由中央銀行與金融機構「一對一」交易，針對性強；（ｃ）ＳＬＦ的交易對手覆蓋
面廣，通常覆蓋存款金融機構，由是人行此番之ＳＬＦ全面復制，具高度靈活性和彈性之餘，更
重要者為「覆蓋面廣」。
和（三）適用對象不僅包括城市商業銀行，更有農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社
，三者為與「三農」有關的大、中、小型金融機構，顯示人行對「支農」的高度重視。「支農」
為長期國策，ＳＬＦ之要輻射至與農業有密切關係的金融機構，必然者也。
＊「三農」有關大中小型金融機構乃政策扶持＊
至於（四）利率水平，ＳＬＦ則根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定，而
ＳＬＦ以抵押方式發放，而合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質資產等。此之為人行
在應有、合理和具彈的「根據貨幣政調控、引導市場利率的需要等綜合確定」，主導力量當然會
是小微企發展至全國各地。
國務院總理李克強於２０１４年５月３０日主持的國務院常務會議，所論之三大問題最惹人
注目者為要「部署落實和加大金融對實體經濟的支持」中，所提及的（ｉ）加大「定向降準」措
施力度，即：對發放「三農」、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸
款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率，為在發展混合有制經濟有針對性、有效率
地扶持相對薄弱環明智之舉，同時亦要（ｉｉ）保持貸幣信貸和社會融資規模合理增長，相信是
要減低或然出現的資產泡沫對經濟造成難以估量壓力。
國務院此舉之常務會議，主題有三，包括（Ａ）確定進一步減少和規範涉企收費、減輕企業
負擔，（Ｂ）部署落實和加大金融對實體經濟的支持，（Ｃ）決定對國務院已出台政策措施落實
情況開展全面督查。三大項之中當然是第二項之「部署落實和加大金融對實體經濟的支持」，正
正為國務院於２０１３年７月出口的「金融十條」落實至今凡１０個月的一個小結：此十條對促
進經濟發展、加強薄弱環節、健全金融體制等，所得出的初步看法為’發揮了積極作用，而國務
院再出台新的「五要」，就因「當前經濟平穩運行，但下行壓力仍較大」，遂要重申要堅持穩健
的貨幣政策，在落實好已有政策的同時，深化金融改革，用調結構的辦法，適時適度預調微調，
疏通金融服務實體經濟的「血脈」。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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