資訊氾濫衍生統計盲點
2015年04月08日
假設某日你收到封信，原來是份投資報告，羅列各種理由，結論是下周買市升。一周過後，大市真的上升，但你聽飛資歷不淺，深明撞彩機會大於一切。此時你又收到同一源頭的下一份報告，今次睇下周市跌。一周內，果然大跌。上周還只是一笑置之的你，本周之後難免想多加留意。
連鎖信騙局玩心理
但作為謹慎的投資者，又豈能鹵莽行事？先觀察兩個月再說吧。如是者每周收飛，前後十次，每次皆中。正當你靜候下一建議，那公司來函：不好意思，樣板已看夠了吧，恕沒有免費午餐了，要不要讓我們代為操作？
雖然食指大動，但你仍不失理智，細想有何破綻？不會是靠運吧，有好有淡，不是死牛或死熊，當一次機會五五波，連中十元，機會只是千分之一。你深信該炒手乃利弗莫再世、索羅斯秘傳弟子，「無得輸」，下定決心匯去資金。
豈料發達大夢還未開始，已驚見對家人去樓空，原來是斂財騙局。騙子怎能百發百中？很簡單，狂寄一萬封信，一半寫睇升，一半寫睇跌。一周後，只向看對的一半人發第二封信，又是升跌各寄一半，如此類推。十周後，自然有九、 十個人十封全中，當正騙子是炒神。這就是著名的「連鎖信」騙局。
取樣夠多總見規律
這種千術，實際上就是用了人類心理的盲點。統計學上，只要取樣夠多，就算是完全隨機，也總有一些樣本能出現十星連珠的「規律」。時至今日，被這個盲點所騙的人有增無減，卻不再是上述騙局，而是為自己所騙。這裏說的是各路媒介發表，數量龐大的跑贏大市方法。在它們發佈時，往往佔據財經媒體的頭條，但當其他人嘗試複製成果，往往不是那回事。原因無他，就是這些法則的來源，是通過盲目挖掘歷史數據而來。只要測試的數量夠大，自然會跑出一些戰無不勝的公式。情況就像騙子向愈多人出信，連中十次的潛在受害人數就愈多。
Research Affiliates的許教授提供過一項有趣的數據，是歷年以來發掘出影響回報的因素的數量。上世紀六十至九十年代，一年至多僅有單位數的發現，甚至沒有；發佈的研究也是寥寥可數。
到了千禧年代，一年出產的「因素」多達二百個以上，研究數目也等量飛升。發達天橋真的多了那麼多嗎？似乎不是，反倒是電腦運算的速度加快了，數據也比以往容易取得。
電腦輔助更易落疊
據以往的程式交易員憶述，上世紀六十年代如果你好彩，可以接觸到電腦，測試一項參數(可能只是簡單如改變一條移動平均線的日數)，麻煩先等半日，才可產出結果；現在的家用電腦，也比當時快上N倍；換言之，就像「連鎖信」騙徒忽然可以寄電郵，不用慢慢貼郵票，自可呃到更多人落疊。
那怎可在實際下注前，判斷一條法則是否只屬統計盲點的產物？許教授提出了三大要點。篇幅所限，下回繼續。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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