張兆聰 [昔日新聞]
》 股市功成身退 上證料難再升 (2015/05/04)
股市功成身退 上證料難再升
2015年5月4日
【明報專訊】總結4月份，恒指及國指分別大升12.9%及16.9%，上證指更加大漲18.5%。大家都清楚今次是資金推動型升市，但究竟流動性
有多厲害呢？如果從新增開戶數來看，歷史上就只有2007年4月至12月期間的每月開戶數，高於今年3月的486.7萬個。4月份肯定更誇張，但一人多戶政策落實，已沒有可比較性。論資金流入，銀證轉帳在3、4月份出現幾何級數上升，樂觀看，資金源源不絕地湧入，券商收緊融資條款，股市依然流動性充裕，一天進場資金較股票更多，整個遊戲便可無止境地玩下去；悲觀的話，民眾都已按捺不住要蜂擁入場，以免別人大賺而自己踏空，亦即是說，愈來愈多不應進場的亦已進場。
何為幾何級數增長？根據中國證券投資者保護網數字，去年11月首次減息，為A股爆升揭開序幕，該月銀證轉帳金額達2667億元(人民幣．下同)；12月及1月亦暢旺，分別有1515億元及1656億元，2月春節大家休戰，僅錄得334億元，及至3月份一下子大爆發，達到4821億元。若這是2月積壓需求所致，2月及3月平均每月也有2577億元，還是有顯著上升。
全民炒股 新錢續來
最厲害的當然要數4月，統計顯示，4月20日至24日一周，銀證轉帳淨變動額為-2642億元，但主要是打新資金回撤所致，連同此前一周的8000億元打新資金湧入，最近兩周保證金實際累計淨流入超過5000億元。由3月30日至4月24日止，銀證轉帳金額已達9526億元，較3月份再增加近1倍。筆者找不到2007年的數字，無法進行比較，但4月在中央的鼓勵下全民炒股，突破4000點後瞬間直撲4500點，需要9526億元新錢，哪再往上升，理論上需要更大量的資金。雖則儲蓄存款達48.5萬億元，但難度還是愈來愈高。從另一角度看，今年3月社會融資才1.18萬億元，若4月數額少一些，而上周銀證轉帳再發力，隨時出現炒股的錢超過社會融資總額，名符其實是全民、全國齊炒股，只有瘋子才去做實業。
本月谷實體 料中央低調屠牛
要留意的是，共產黨一切以目標為本，它4000點叫大家入市，上周4500點就已轉為提示風險，很明顯銀行存款以每月1萬億元的速度流向股市，之後再配上相應的融資額，經濟其他領域的流動性全被抽乾，這樣下去幾個月，習李就會有大麻煩。但大家炒個不亦樂乎，沒有誰能聽得入耳。當然，中央也不敢狠下殺手，否則像2011年般一棒打死樓市般的情?發生在股市，屆時便阿彌陀佛。
筆者估計會有一些低調的截流措施、封頂行動，例如加大個股融資限制範圍、鼓勵減持國企持股等。從政治局常務會議公告的字裏行間可見，5月份是全力刺激實體經濟，年初至今已完成以千億計融資的股市，暫可功成身退。本周決定按兵不動。
明報記者
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