即市新聞
04/05/2015 09:52
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ進出口新訂單皆跌前景令人憂慮
《談國論企》中國的製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年４月份即使持平於對上一
個月之數，唯是（ｉ）出口新訂單和（ｉｉ）進口訂單皆略為深化收縮的力度，使（ｉｉｉ）在
手訂單續見
減少，而（ｉｖ）從業員更不斷縮減，意味製造業面對外圍市場需求疲弱及內部需求
有待提振等問題日趨嚴重。政府在最近大半年已陸續出台許許多多有針對性的定向扶持政策性措
施，顯然要經過好一段時間始能夠漸次發揮預期良性成效。
＊美國首季經濟幾持平歐日仍陷低迷困局＊
需要指出之處，為中國國家統計局在披露相關數據時，未有重申如３月份時所指出的「國家
穩增長政策對市場預期的改善」一語，似乎顯示製造業所面對的困難頗為複雜和嚴重，變化不易
捉摸。相信政府會繼續出台更多新措施以支持工貿發展。
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１５年４月份持平於３月份的５０﹒１（見表一），比２月的
４９﹒９仍小幅回升０﹒２個百分點，但已基本確認止住自２０１２年９月以來兩續兩個月跌破
臨界點５０雷池劣態，卻只是由輕微收縮，轉溫和擴張，大致沒有太大的改善，令人擔心者有：
（一）出口新訂單分類指數於４月份由對上一個月的只為４８﹒３，進一步回落０﹒２個百
分點至僅４８﹒１（見表二，下同）的更低水平，而３月份的月環比亦下跌０﹒２個百分點，和
１月份更大幅回落０﹒７個百分點，僅２月份４８﹒５稍升０﹒１個百分點，即２０１５年前４
個月的月環比出現３跌１升的跌多於升的負面形態，乃受困於（１）美國的國內生產總值ＧＤＰ
於一季度，在異常惡劣天氣和美元強勢的多重衝擊，陷於微乎其微的０﹒２％低增長，消費力疲
態畢呈使進口亦明顯回落，及（２）歐日經濟續處低迷困局。
由是（二）進口訂單分類指數亦進一步回落０﹒３個百分點，深化收縮的壓力之餘，結合原
材料庫存分類指數續減０﹒２個百分點至４８﹒２、產成品庫存分類指數更減０﹒６個百分點至
為４８等，皆表明製造業備受外需和內需反覆回落的壓力日益沉重。
即使（三）新訂單分類指數於４月份持平於３月份的５０﹒２，只與２月份的５０﹒４、１
月份的５０﹒２和２０１４年１２月份的５０﹒４相去不遠，表現比上年１１月份的５０﹒９、
１０月份的５１﹒６等情況大有每下愈況之概。特別是製造業在手訂單分類指數跌０﹒３個百分
點至更低的４３﹒８水平，為不可稍一忽視的經濟問題。
但（四）生產分類指數於４月份達５２﹒６，比對上一個月的５２﹒１上升０﹒５個百分點
，連同３個月份月環比亦高０﹒７個百分點，扭轉２月份的月環比回落０﹒３個百分點和１月份
５１﹒７跌０﹒５個百分點劣態，製造業生產之回升，很主要受到企業於春節長假期後開工逐步
增加，到４月份基本回復常態的影響。此之於２０１４年四季度前的情況更見落後，特別是１０
月份達５３﹒１和９月份有５３﹒６。
＊從業員續見減少而大型企業情況似逆轉＊
生產未能再度加快擴張，亦使（五）從業員分類指數再跌０﹒４個百分點至４８﹒４，仍在
頗大程度偏離臨界點５０，要回復正數之擴張水平，路途顯然頗為遙遠。
再（六）以企業規模看，表現頗見不濟：（１）大型企業的ＰＭＩ於４月份僅為５０﹒６
，比對上一個月大幅下滑０﹒９個百分點，而３月５１﹒５月環比升１﹒１個百分點，２月份
５０﹒４所升的０﹒１個百分點大幅提升１個百分點之普，而１月份環比則大幅回落１﹒１個百
點，意味大型企業的處境反覆。（２）中型企業和小型企業ＰＭＩ於４月份別達４９﹒８和
４８﹒４，月環比皆上升１﹒５個百分點，同樣遠離臨界點。
製造業的生產經營活動預期指數於４月份５９﹒５，比對一個月下降０﹒８個百分點，而３
月達６１﹒３比２月份的５４要高７﹒３個百分點，仍止住１月份的４７﹒４和２０１４年１２
月份的４８﹒７均低於５０以下的劣態。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數月環比（個分點）
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４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
５月╱２０１４ ５０﹒８ ＋０﹒４
４月╱２０１４ ５０﹒４ ＋０﹒１
３月╱２０１４ ５０﹒３ ＋０﹒１
２月╱２０１４ ５０﹒２ －０﹒３
１月╱２０１４ ５０﹒５ －０﹒５
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１１月╱２０１３ ５１﹒４ 持平
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ４月 ３月 ２月 １月╱１５ １２月╱１４ １１月
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新訂單 ５０﹒２ ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒９
持平 －０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ －０﹒７
生產 ５２﹒６ ５２﹒１ ５１﹒４ ５１﹒７ ５２﹒２ ５２﹒５
＋０﹒５ ＋０﹒７ －０﹒３ －０﹒５ －０﹒３ －０﹒６
進口 ４７﹒８＊ ４８﹒１＊ ４７﹒５＊ ４６﹒４＊ ４７﹒８＊ ４７﹒３
－０﹒３ ＋０﹒６ ＋１﹒１ －１﹒４ ＋０﹒５ －０﹒６
出口新單 ４８﹒１＊ ４８﹒３＊ ４８﹒５＊ ４８﹒４＊ ４９﹒１＊ ４８﹒４
－０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒１ －０﹒７ ＋１﹒３ －１﹒５
材料庫存 ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒２ ４７﹒３ ４７﹒５ ４７﹒７
－ －０﹒２ ＋０﹒９ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒７
購進價格 ４７﹒８＊ ４５﹒０＊ ４３﹒９＊ ４１﹒９＊ ４３﹒２＊ ４４﹒７
－０﹒２ ＋１﹒１ ＋２﹒０ －１﹒３ －１﹒５ －０﹒４
從業員 ４８﹒０ ４８﹒４ ４７﹒８ ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒２
－０﹒２ ＋０﹒６ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒１ －０﹒２
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 １０月 ９月 ８月 ７月 ６月 ４月
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新訂單 ５１﹒６ ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒６ ５２﹒８ ５２﹒５
－０﹒６ －０﹒３ －１﹒１ ＋０﹒８ ＋０﹒５ ＋１﹒１
生產 ５３﹒１ ５３﹒６ ５３﹒２ ５４﹒２ ５３﹒０ ５３﹒２
－０﹒５ ＋０﹒４ －１﹒０ ＋１﹒２ ＋０﹒２ －１﹒０
進口 ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒５ ４９﹒１ ４９﹒２ ４８﹒５
－０﹒１ －０﹒５ －０﹒８ ＋０﹒１ ＋０﹒２ －０﹒８
出口新單 ４９﹒９ ５０﹒２ ５０﹒０ ５０﹒８ ５０﹒３ ５０﹒０
＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒８ ＋０﹒５ ＋１﹒０ －０﹒８
材料庫存 ４８﹒４ ４８﹒８ ４８﹒６ ４９﹒０ ４８﹒０ ４８﹒６
＋０﹒４ ＋０﹒２ －０﹒４ ＋１﹒０ －０﹒４
購進價格 ４５﹒１ ４７﹒４ ４９﹒３ ５０﹒５ ５０﹒１ ４９﹒３
－２﹒３ －１﹒９ －１﹒２ ＋０﹒４ ＋０﹒１ －１﹒２
從業人員 ４８﹒４ ４８﹒２ ４８﹒２ ４８﹒３ ４８﹒６ ４８﹒２
＋０﹒２ 持平 －０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒４ －０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
，表現最是突出者為所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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