趣BlogBlog - 股榮 2015年5月6日

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趣BLOGBLOG：港股的黑色幽默

昨日A股調整4%，微信朋友圈及雪球網瘋傳「十大利空致暴跌」。霎時間，早一兩日仍對港股信心十足的戰友，卻打起退堂鼓，甚至有人指牛市玩完。港股昨最多跌500點，幅度未及2%，如此跌幅已淆底，借用《大時代》劇中經典一句「及早離去」，可能對你的生理及心理都比較好。

股榮早前曾經提過，今次牛市的基礎是資金市，由3月30日開始至昨日（5月5日），共23個交易日成交皆超過千億元。這是2007年大牛市以來，未曾出現的場面。當每日成交還保持千五億以上就宣判牛市結束，理據實屬牽強。在估值層面，刻下恒生指數不足12倍市盈率（PE），這不可能稱之為泡沫吧。

逾千億成交能否延續，大家可能仍半信半疑；估值層面也非「非跌不可」，但一個荒謬的現實卻是大家不得不承認，就是實體經濟越衰，肯放水未必救到經濟，但卻能救到股市。

美國自08年第四季開始量寬，經過三輪QE，經濟見到起色，失業率回落，股市更飆升超過一倍。同樣的情況，出現在日本以至歐洲身上，央行買債量寬至今仍未完結，實體經濟未言挽狂瀾於既倒，滙價更一直插水，但事實是，日股以至歐元區的股市卻膨漲起來，你可以話離曬譜，但這種黑色幽默，正在中國以至香港上演。

中國經濟外表風光，內裏早已陰乾，數十萬億計地方債令內銀開始露底、內房空置高鬼城隨時見，不只是冰山一角，由去年第四季至今，中央減息降準連環出擊，放水態度不言而喻，坊間對中國式QE各有猜測，肯定的是，中央在未有渠道疏導放水資金前，不會冒險令A股炒爆。

滬港通又好、公募基金來港投資又好、甚至是下半年啟動深港通，與其說是阿爺恩𧶽香港，倒不如說中國更急於透過多種渠道，加快人民幣國際化、開放資本賬進程，甚至乎為內企撲水救亡、尋求更大水喉的最快途徑。部份資金轉向港股，也可令熾熱的A股降溫，將快牛變成慢牛。

說穿了，香港資本市場，將會是中央放水救經濟的重要棋子，內地資金水浸港股，這是改變不了的事實。早幾年前，包括歐洲股神安東尼波頓等，將中國故事（China Story）視為金科玉律，結果齊齊中伏。今次，中國故事由習近平親自執導，過去一個月來港的熱錢，充其量只是基金經理的「私己錢」，央企以至公募基金國家隊一年半載後出動，配合國家放水大行動，真正香港股市大時代，不日上演。

股榮
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本欄隔周三刊登

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