張兆聰 [昔日新聞]
》 資金寧投歐美 港股難好 (2015/06/29)
資金寧投歐美 港股難好
2015年6月29日
【明報專訊】上證指及深證指上周分別跌6.38%及8.76%，兩周累計蒸發18.9%及20%，但港股表現不差，恒指及國指全周僅微跌0.37%及0
.8%，本倉則跌0.56%。不過，全周呈先升後跌，走勢似是整固完再落，國指已先行跌破此前低位，恒指則險守26500點，有點尷尬。雖然「阿爺」上周六又出手，既降準又減息，但筆者相信中港股市續跌機會頗大，若說重回25000點亦絕非不可能，但現在才沽貨可能也遲了一些，亦要冒?隨時出現報復式反彈的風險；若真的向下突破，寧願屆時在低位換馬一些上升動力較強的高啤打值股份。
過去兩周A股可說是風聲鶴唳，累瀉20%回到4月中水平，意味過去兩個多月入市的投資者均要損手，而相對之下，港股同期表現好得多，恒指僅跌2.26%，國指則跌6.51%，本倉則跌3.5%。
H股將隨A股上落
港股較抗跌，很主要是升得較少，同時A股太多神仙股，當要跌時，跌幅當然更慘烈。另一原因是亞太區股市近期表現亦不俗，韓股兩周升1.85%，台股也升1.73%，傳統藍籌股如本地地產股受惠美國或較預期更遲加息，同時匯控(0005)大落後也為港股帶來支持。
但上周四及周五情?有變，A股跌勢由創業板、神仙股蔓延至大落後的中資金融股，AH股溢價指數急跌，H股主要的抗跌力來源就出現變數。國企指數曾失守13000點，到長和(0001)、新地(0016)等與A股關係不大的亦要跌約2%。
以往大家都譏諷A股是一隻站在風口的豬，但坦白說，若沒有A股的起飛，也就沒有H股和恒指的突破；若A股這隻站在風口的豬跌回地面，港股同樣亦將會打回原形，回到25000點並不是什麼天方夜譚。
A股跌浪未完 港股壓力大
從中證監在暴跌後僅表示屬正常調整，全無鼓勵打氣的意圖，而市場資金面又偏緊，國債竟出現接連流標的情況，加上主力又不斷減持，甚至散戶也拒絕再玩，融資餘額連續4天減少累降850億元，感覺上A股跌勢有餘未盡，港股壓力依然較大。
撇開A股因素不談，筆者開始覺得亞太區及新興市場第三季未必會有太好表現。或許市場預計聯儲局不大可能今年加息，但始終美國就業市場持續復蘇，聯儲局在面對共和黨的政治壓力下，還是希望適時加息，寧願之後盡可能地放緩加息步伐，而9月份亦存在20%的升息機會。
在這不確定性因素下，資金不可能會大舉流向新興市場，亞洲情?或許好一些，但基金經理還是會審慎一些。
要注意的是，歐元區及日本仍在量化寬鬆中，前者更出現經濟復蘇，故第3季的格局就好像過去兩年的美國一樣。
如無意外，剛過去的周末又會解決了希臘的問題，至少一段時間之後才會再煩過，相信資金寧願續流向歐日，又或是留在美國買科技、生化、細價等板塊和股份。筆者對港股第3季不會有太大期望。
明報記者
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