即市新聞
29/06/2015 10:42
《談國論企－黎偉成》人行減存貸息兼降準以增資緩成本挺實體經濟
《談國論企》中國人民銀行於２０１５年６月２８日起，既採取（ｉ）定向降低存款準備金
率，更同時（ｉｉ）下調貸款和存款基準利率，結合（ｉｉｉ）於６月２５日重啟逆回購操作，
高度顯示
中央力圖在（Ｉ）商業銀行以至商業機構特別是上市公司季度結且半年結之「雙重結算
」期，加大銀行同業市場資金供應以改善「借貸難」和「借貸貴」情況，（ＩＩ）即使十分明確
地指出此舉是要「進一步支持實體經濟發展，促進結構調整」，但（ＩＩＩ）更逼切需要顯然是
降低市場資金所出現的季節性短絀對證券市場尤以融資融券的壓力。
＊周日執行顯央行急切於緩和半年結季節性資金需求重壓＊
央行於６月２７日下午４：５５時發布的《中國人民銀行決定定向降低存款準備金率，並下
調貸款和存款基準利率》，我之解讀為：所言寥寥，含義重大，可分數個重點論之：
最是重要者，乃（一）人行是於６月２７日星期六發布相關決定，執行日期是翌日即假日之
６月２８日星期日，而非正常交易日之６月２９日星期一，無疑只為一日之差，卻頗有只爭朝夕
之概，理由是實施之日距６月底即使僅有３天，唯是此比６月２９日距月底的２天多１天，對半
年結、季結所現的傳統季節性緊勢有相對重大的緩和作用。特別是人行連續８個星期既無資金投
放且無回籠之於銀行同業市場後，於６月２５日重啟７天期逆回購操作，所涉３５０億元人民幣
，比對上一次４月１６日之１００億元規模要大，便可見重要性。
需要指出（二）人行所發布公告談及有針對性地對金融機構實施定向降準時，強調要「進一
步支持實體經濟發展，促進結構調整」，此語表面無疑言之成理，乃因國內生產總值ＧＤＰ處於
持續溫和增長放緩軌道，但這是預期和可以接受的現實，故從實體經濟的發展需要又沒有如斯逼
切需要作出如是罕有的降準且減息雙重挺經濟之舉。
可聯想到（三）上海及深圳股市之於６月２６日之急走低，也許是人行此番之增加市場資金
供應和降低資金成本的其中隱性理由。任何中央銀行的貨幣政策和採取的相關措施，必然是從以
資金流向以至近年所聚焦之就業、通脹等宏觀經濟作為考慮、研究、剖析和決定的重要基調，很
少、很少明言就證券等投資市場出現問題而為之，惟滬綜指於６月２６日急挫３３４﹒９１點或
７﹒３８％和低收４１９２﹒８７，深成指及深圳創業板指數分別跌８﹒２％與８％，而二市相
當活躍和佔比可觀的「融資」（港稱「孖展」）活動一旦跌市形成態勢，相關的高度槓桿由上行
轉下行，對市場可能造成的重大衝擊，絕對不可稍一忽視。因為券商得在大跌市中要求股民補倉
，否則便很有可能斬倉，和引發連串衍生負面效應甚至惡性影響。
由是人行之降準、減息，即使未有言及滬深股市問題，但證券市場實際是實體經濟的一個十
分重要的組成部分，而美國政府於２００９年就因次按衍生工具爆破導致之環球金融海嘯且經濟
衰退而採取量化寬鬆ＱＥ的貨幣政策，表面為經濟，實際又何嘗不是力圖穩定包括銀行、證券在
內的金融市場，始生穩定經濟之效！
＊證券市場為實體經濟其中主要組織部分須間接挺持＊
同樣重要為（四）人行於６月２８日起下調金融機構人民幣１年期貸款和存款基準利率，均
為０﹒２５個百分點及分別降至４﹒８５％與２％，與５月１１日起執行減息幅度相同，我之解
讀為（１）央行於約一個半月的光景接連兩度減息，足見以貸款為主的資金成本舒困需求不輕，
和降低存款付息，更可降低商業銀行等的付息的壓力，和可以拉動存放於銀行體系的資金流到消
費、投資市場，該一舉而數得；
（２）即使人行並未有如上一次減息般「並擴大存款利率浮動區間上限」，卻仍然保持原有
的政策不變。人行於５月１１日更將相關機構的存款利浮動區間的上限，由基準利率的１﹒３倍
，調整為１﹒５倍，即由當時原本可以最高上浮的２﹒９２５％，提升至３﹒３７５％，所提升
的實際上限移高０﹒４５個百分點，幅度相當可觀，相信人行此為之目的，是要讓金融機構有限
大的自由度加大吸引存款，使貸款的資金資源基礎得以較大的力度擴張，以支持實體經濟的資金
所需。
至於（五）降準，人行此番之定向為（ａ）對「三農」貸款佔比達到定向降準標準的市城商
業銀行、非縣域農村銀行，和（ｂ）對「三農」或小微企業貸款達到定向降準的國有大型商業銀
行、股份制商業銀行、外資銀行，降低存款準備金率０﹒５個百分點，對上一次即４月２０日所
降的１個百分點低０﹒５個百分點，而（ｃ）各類存款類金融機構的存款準備金率保持不變。
值得注視之處為人行特別對準「財務公司」，所定向降準的幅度高達３個百分點之普，強調
此舉要「進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用」。「財務公司」的其中貸款主要對
象無疑為小微企，而商業銀行近期漸多透過「財務公司」為券商提供資金，讓券商作為提供投資
者進行「融資」的主要資金來源之一。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
返回新聞主頁
最新專題
生財有道29/06/2015 放水照插水26000失守 央媽敵不過齊普拉斯
剖析天下29/06/2015 熱浪襲歐 法西葡3國恐逾40度
生財有道26/06/2015 新股再熱(一): 多隻新股招股 為淡市增添生氣
生財有道26/06/2015 滬指挫7%A場逾二千股跌停 大摩:這輪牛市已見頂
剖析天下26/06/2015 美貿易授權法 國會終通過
生財有道26/06/2015 富豪之後(五): 李澤鉅領軍 長和續海外擴張
人氣文章
財經新聞
評論
生活副刊
DIVA
1 荔園今開幕料２萬人入場，部分項目如鬼屋減價娛賓
2 《小傳日記》Ａ場現股災，香江也哀哉！
3 匯豐稱將不再與Ｍａｒｋｉｔ合作發布中國ＰＭＩ指標
4 Ａ股大插水，港股收２６６６３挫４８１點，創兩個半月低位
5 《鍾之日記》Ａ場跳水風聲鶴唳，二千股跌停大時代
6 禦濠娛樂（１６４）大股東按１５﹒４８仙悉售手上股權，午後復牌
7 阿信屋：近月銷售跌５％至６％，無加價空間，８月重推網購平台
8 【新股上市】聯想控股暗盤收報４４﹒４元，每月賺１４２元
9 【香港政情】方剛指張曉明對建制群組外洩很激氣，謝偉俊否認放料
10 《神州經脈》滬指挫逾７％逾二千股跌停，中證監稱續抑制場外配資
1 《選股情報－石鏡泉》還是槓桿
2 《選股情報－石鏡泉》夏至後一日
3 《選股情報－石鏡泉》黃金坑
4 《選股情報－石鏡泉》２７６與２６６
5 《品中資－羅國森》聯想控股（０３３９６）暫時只得「聯想」？
6 《運籌帷幄－梁業豪》順勢持倉與逆勢持倉
7 《運籌帷幄－梁業豪》小心再呈即市回吐
8 《股林淘金－林家亨》聯想跨行業投資可減低風險
9 《運籌帷幄－梁業豪》期指再跌動力有限
10 《港股透視－麥德光》內銀股有較大重估潛力
最近7天
最近30天
心筆在妍．屈穎妍
引咎辭職 527 新文章
香港街頭美食 NEW
率先掃盡荔園美食 6款必試小食逐個捉 3 新文章
週末好去處
18年後再現！玩盡新荔園攻略 5 新文章
我要退休．羅國森、曾智華
累積收息股 愈早愈好
第一桶金．方元
A股大跌 大戶暗渡陳倉 2
政經頑石不低頭．石鏡泉
何日「牛」再來 1
Member Zone
[DIVA 品味派 Ready for Summer‧最愛梁祖堯炎夏開胃食譜] 票選 2
星期二周融．周融
錯就要認 打就企定！ 35
台灣熱話．姚超文
誰是台灣下屆女總統？ 7
數碼潮人．杜飛
Android機就是賣不起價 5
行政人員
大學編碼人才 市場需求大 入行月薪2萬 1
時事要聞
綠置居效應 新居屋賣剩一半 3
食療新意思．陳沛思
消暑冬瓜湯 1
玄來更精彩．黃美雲
從玄學角度看政改死因 2
著數速遞
盛夏之旅 金光飛航澳門船票買一送一 1
論盡中港台．岑逸飛
政改表決「甩轆」的因果玄機 8
陶冬天下．陶冬
聯儲加息歎慢板 日銀寬鬆換台詞 1
國金與投資．曾廣標
希臘債務危機惡鬥的底牌
為理發聲．石老師工作室
管教從嚴 塑新公民 12
綠路閑人．lolo
六月賞荷天 18 新文章
香港街頭美食 NEW
港島東小士林 嚐盡太安樓6大邪惡又美味小食 6
心筆在妍．屈穎妍
引咎辭職 527 新文章
玄來更精彩．黃美雲
胸大有性趣，那性冷感有何相學特徵呢？ 170
Member Zone
etnet《回應有賞》送您$200消閒禮券 (第2 Round)
週末好去處
18年後再現！玩盡新荔園攻略 5 新文章
鬆一鬆．通通
【向經典致敬】《侏羅紀世界》22個不為人知的小秘密 4
我要退休．羅國森、曾智華
買樓收租食過世？
煮酒論政．湯家驊
政改結局？我們錯在哪裏？ 36
第一桶金．方元
即抽即賣紀念鈔 怎有1300萬退休？ 4
為理發聲．石老師工作室
尊貴議員 表現失禮 90
貝拉的美好生活．貝拉
身體篇：拉筋拍打治百病 5
綠路閑人．lolo
醋黑豆 39
樓市點評．汪敦敬
大時代火鍋 樓價何時「滾瀉」？ 20
食療新意思．陳沛思
治療失眠:節瓜章魚湯 7
時事要聞
立法會以28票反對8票贊成，否決政改方案 60
雷鳴天下．雷鼎鳴
山雨欲來風滿樓 20
都市痛症．Oscar 治療師 NEW
預防脊椎移位有妙法 5
政經頑石不低頭．石鏡泉
5.30股災的啟示 3
星期二周融．周融
上帝要他們滅亡…… 52
抗癌煮意．Polly NEW
恢復抵抗力 蜜醋紅菜頭沙律 7
最近7天
最近30天
Travel & Dining Feature
梁祖堯專訪：6歲成「廚」之路 親授3款炎夏開胃食譜 23
Sex & Relationship
夏日性愛手記 5
藍帶鬼煮意．鬼嫁
發芽薯仔的迷思，附《法式焗薯批 – Gratin Dauphinoise》 7
性治療師手記．古錦榮
十個男人九個嫖？點解？ 6
識食Hea住瘦．曾欣欣
甚麼糖是最好？買糖基本功你要懂！ 4
Beauty Feature
2015夏日美白精華特集 1
我單身但我快樂．Ayu 阿愚
盤點舊男友 20
上班纏下班逅．飛天爺爺
Daniel說的「那兒會說話」 21
古董投資秘笈．費吉
是誰說了算？ 7
Rules Of Beauty
無懼上鏡！ 4招踢走包包面 3
後起之秀．Zoe_Normalchic
夏日必入手：明星大愛的連身褲 2
鑽石媒人Mei Ling．Mei Ling
沒有安全感就不能愛了 1
型媛手記．嘉莉兒
迷倒女人的簡約女人 4
偽文青看戲．張山地
《殺破狼2》鐵漢柔情打到肉痛
舞台。世界．魏綺珊、陳文剛
用盡全力演出非最好 要靠台上控制力 2
Style Trend
倫敦街頭型男親自示範：Put Your Words On 1
建人見緻．馮永基
令人另眼相看的中國傳統建築
相醉今霄．李淩霄
磯自慢與春夏時令魚生壽司 2
一分鐘閱讀．李怡
5件垂死者的人生憾事 1
Watch Out．雷易
站在宇宙的最高點 Zenith El Primero ChronoMaster
Fashion Feature
OL極速裝身法！一穿即上班的背心A字裙 8
Sex & Relationship
如何暗示男人「我今夜想要」？ 6
Travel & Dining Feature
工廈樓上尋食記 觀塘大露台歎西餐 3
Stylist"s Note．Sarona Lo
超高要求的廣告服裝
識食Hea住瘦．曾欣欣
4種不起眼但超健康的食物 9
The Awarded
到Jamie"s Italian朝聖 必點5道招牌菜 6
Beauty Feature
夏日潔面保養四步曲 謝絕粗大毛孔！ 1
藍帶鬼煮意．鬼嫁
發芽薯仔的迷思，附《法式焗薯批 – Gratin Dauphinoise》 7
我單身但我快樂．Ayu 阿愚
有一種罪孽 叫「不放過自己」 26
Watch & Jewelry Feature
令你成為時尚達人的小撇步－Golden Ring篇 4
為食龍少爺．龍少爺
漫遊塔斯曼尼亞 (壓軸篇) - 六間餐廳美食大放送！
Editor"s Trial
編輯親試：清新美妝品 驅走雨天鬱悶 7
港女講男．妮洛 NEW
喜愛夜蒲 作分手後的最大報復 14
It"s About Dining
3個必追IG紅人：讓早餐成為生活的小確幸 4
性治療師手記．古錦榮
十個男人九個嫖？點解？ 6
Style Trend
踢走Blue Monday！留住好心情的街頭休閒Look 1
韓式美學手記．Pinky Aria Cheung
韓國半永久化妝 偽天生麗質－眼線篇 5
It"s About Fashion
讓《侏羅紀世界》女主角極速狂奔都不怕扭到腳的神奇高跟鞋？ 2
More Than Fashion．Ivan Lau
在商場上叫人甘拜下風的女人 1
偽文青看戲．張山地
《侏羅紀世界》這個樂園真恐怖? 3
談國論企 - 黎偉成 舊文
