談財經 - 胡孟青
超人與馬雲，誰更能為股東增值？
2015年09月10日
李嘉誠近年展開連串重組。(資料圖片)
今年初《環球時報》一篇評論文章提及今時今日經濟發展及結構轉型有變，時代已不盡相同，認為年輕新一代效法對象還看馬雲。當日《環球時報》是衝著李嘉誠而來，因撤資、淡出等討論此
起彼落，文章當日形同定論李嘉誠是昨日光輝，馬雲及一眾新經濟巨頭才是明日希望。
現實是股價才是定最後輸贏最佳指標，尤其在波動下，經歷巨震仍比人強，誰是勝者為王，誰更值得效法，已心照吧！如當日因該文章而來，買隻阿里巴巴(BABA)，至今應已充分體驗財富蒸發之痛。阿里巴巴以68美元招股價上市，現在約60美元，上市價不保，若然把一眾阿里概念股計算在內，蝕入肉程度更為之高。
長和及阿里巴巴最大分別不是業績前景，或誰是現在式、過去式，最不同是前者是為全數股東達致回報增值的目標、後者既建基於一系列幻想，只為主要股東提升回報更是明顯。阿里員工持股，有大批要被解凍；雅虎分拆形同阿里第二次上市；更甚是副主席竟押股借20億美元，分野實在太明顯。
在不明朗環境，實業及概念盡顯功架，現實轉變，人人埋頭苦幹為保生計，那有時間再浪漫幻想？姑勿論同意長和連串重組與否，李氏家族近年策略部署，要學習之處實在太多，通通可成企業財務學科教材，尤其在市況隨時波動下提早應變，首要債務輕身上路、之後現金要負重磅，為股東增值從來是獲股東支持先決條件。長江基建(1038)及電能實業(006)擬合併是否等如系內重組尾聲是未知之數。有別於年初長實及和黃重組，上述合併談不上有太大增值及協同，里昂證券更以一句標題說穿，交易背後一切是看準電能手持數百億元現金。
分析界認為每一股電能換1.04股長建稱不上吸引，的確以今年平均水平計，比例大概要1.21，按個別大行估計應要1.2至1.3，現在比例實為相當接近歷來最低水平。電能股東或問：既然電能及長建最少有11個項目共同持有，更手持700億元現金，為何換股比例另加5元特別股息，僅相當於73.8元一股，離高位還有距離。更有趣是合併建議公布前，電能較高位回落15元，同期長建只較高位低5元、中電(002)亦較高位相差僅2.85元，為何電能特別落後？環顧全球，長建似乎比長和更值得看重，合併電能目標為坐擁的大量現金，讓長建為資金找增值契機。長和股東或多或少建基於對李氏家族經營管理能力的信心，合併後電能股東既可收現金，又可續隨首富東征西討，畢竟成功走出去且無寶不落、戰績彪炳的港產企業家有如鳳毛麟角。
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