即市新聞
01/09/2015 12:13
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ八月份重見收縮創三年多最低
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１５年８月份不僅回落至處臨界點
５０以下的４９﹒７，創下自２０１１年１１月以來之最低，很主要受困於外需疲態畢呈，使
（ｉ）新出口訂
單持續收縮，並拖累整體（ｉｉ）新訂單結束擴張轉呈下降，（ｉｉｉ）生產擴
張力度放慢等新劣勢。但小型企業的ＰＭＩ於是月在臨界點以下止跌回升，又意味政府的定向扶
持政策和做法似開始取得成效，需適時適度進一步採取降準、降息、減稅、降費和穩定市場舉措
，鞏固和提升佳效。
＊小型企業ＰＭＩ於臨界點下方止跌回升顯政策取初效＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１５年８月份回落至４９﹒７（見表一），不僅為自１月份及２
月份分別跌至４９﹒８及４９﹒９以來的第三度跌至低於臨界點的劣況，更是自２０１１年１１
月份所處４９以來的另一個新低位，可見製造業面對日益嚴重的下行壓力。
但製造業整體表現不理想的同時，卻有新的良性苗頭，即（一）以分企業規模看，表現有所
改善者為（１）小型企業ＰＭＩ於８月份即使繼續處於５０以下的４８﹒１低水平，但月環比卻
出現多時少見的大幅度回升１﹒２，初步止住７月份進一步回落０﹒６個百分點至４６﹒９，和
６月份４７﹒５跌０﹒４個百分點之下行形態。人行於過去好幾個月不斷採取「降準降息」等貨
幣政策舉措，特別是對準’三農’及小微企業作出定向的額外扶持，使以商業銀行為主的金融機
的同業市場流動性得到適度的寬鬆，和資金成本有所降低，現時於小型企業的ＰＭＩ顯示政策與
相關做法初見預期成效，唯是仍得多加努力，始可竟全功。
問題是（２）大型企業的ＰＭＩ，於８月份大跌０﹒７個百分點至４９﹒９，再度跌至臨界
點之下，與７月份跌０﹒２個百分點至５０﹒６形成二連跌之劣況，相對於６月份５０﹒８和５
月份５０﹒７均出現月環比略為上升０﹒１個百分點的情況，有所轉壞。（３）中型企業ＰＭＩ
續回落０﹒２個百分點至４９﹒８，而７月份亦跌０﹒２個百分點卻險守５０。
至於整體製造業ＰＭＩ，則有頗不少令人憂慮之處，特別是（二）出口新訂單，分類指數８
月份月環比進一步回落０﹒２個百分點至４７﹒６（見表二，下同），繼續收縮，延續７月份回
落０﹒２個百分點至４７﹒８，只是比６月４８﹒２的回落幅度０﹒７個百分點略為收窄，但三
連跌確認止住５月份的月環比上升０﹒７個百分點至４８﹒９之態，反映出主要出口市場的經濟
及進口需求仍能疲憊不堪，特別是（１）美國的國內生產總值ＧＤＰ於二季度同比增長３﹒４％
，無疑扭轉一季度微跌０﹒２％劣象，唯是勞工收入仍低迷，難強化消費需求；（２）歐日經濟
續處低迷困局，三者為中國的兩大貿易夥伴，以出口為主的工貿前景不可稍一忽視。
外需疲弱，由是使（三）以生產為主的進口訂單分類指數再回落０﹒６個百分點至
４７﹒２，比７月份４７﹒８的０﹒２個百分點跌幅有所擴大，而６月份則稍升０﹒４個百分點
至４８，５月份則跌０﹒２個百分點至４７﹒６，受外需影響所呈反覆下行之情，彰彰明甚。
＊外需疲弱使山口新訂單續萎縮但在手訂單似轉穩＊
凡此，使（四）新訂單反覆收縮之困：分類指數於８月份月環比回落０﹒２個百分點至
４９﹒７，連同７月份４９﹒９的月環比回落０﹒２個百分點，基本陷入輕微收縮的劣境，問題
是６月份僅５０﹒１，而４月份、３月份及１月份持平於５０﹒２，顯淡勢不斷惡化。
頗出人意表者，為（五）在手訂單分類指數於８月份即使仍處臨界點以下，但所達的
４４﹒６，卻出現月環比上升０﹒６個百分點，止住７月份的月環比大幅回落０﹒６個百分點至
４４的明顯收縮劣境，情況基本重回６月份的４４﹒６和５月份的４４﹒７，尚亟待改善，否則
製造業的生產分類指數難以止住每下愈況的情況。
（六）生產分類指數於８月份即使仍處臨界點以上的５１﹒７，唯是月環比仍下跌０﹒７個
百分點，連同７月份５２﹒４、６月份及５月份均為的５２﹒９，和４月份的５２﹒６，三季度
比二季度的平均的表現為差勁。
（七）從業員分類指數回落０﹒１個百分點至４７﹒７，跌幅與７月份４８、６月份
４８﹒１相若，要回復５０正數之擴張水平，路途顯然頗為遙遠。
製造業的生產經營活動預期指數有改善，前景顯然不太差：於８月份達５４﹒１，月環比上
升１﹒３個百點，而７月份達５２﹒９比６月份５２﹒２高０﹒７個百分點，止止６月份月環比
大幅降低４﹒４個百分點、５月份５６﹒９跌２﹒６個百分點，４月份的５９﹒５跌０﹒８個百
分點，比１月份的４７﹒４和２０１４年１２月份的４８﹒７均低於５０以下的劣態稍穩。
國務院總理李克強於２０１５年８月２９日主持的專題會上直指不僅給世界經濟復甦增加了
新的不確定因素，連中國的金融市場、進出口等受到的影響也在加深，經濟運行遇到新的壓力，
強調中國有發展的巨大潛力，也有有管控風險的駕馭能力，能夠在錯綜複雜的形勢中始終把握工
作主動權，使經濟運行保持在合理區間，經濟增長走在世界前列。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
８月╱２０１５ ４９﹒７ －０﹒３
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１１月╱２０１４ ５０﹒３ －０﹒５
１０月╱２０１４ ５０﹒８ －０﹒３
９月╱２０１４ ５１﹒１ 持平
８月╱２０１４ ５１﹒１ －０﹒７
７月╱２０１４ ５１﹒７ ＋０﹒７
６月╱２０１４ ５１﹒０ ＋０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ８月 ７月 ６月 ５月 ４月 ３月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ４９﹒７ ４９﹒９ ５０﹒１ ５０﹒６ ５０﹒２ ５０﹒２
－０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒４ 持平 －０﹒２
生產 ５１﹒７ ５２﹒４ ５２﹒９ ５２﹒９ ５２﹒６ ５２﹒１
－０﹒７ －０﹒５ 持平 ＋０﹒３ ＋０﹒５ ＋０﹒７
進口 ４７﹒２＊ ４７﹒８＊ ４８﹒０＊ ４７﹒６＊ ４７﹒８＊ ４８﹒１＊
－０﹒６ －０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２ －０﹒３ ＋０﹒６
出口新單 ４７﹒７＊ ４８﹒０＊ ４８﹒２＊ ４８﹒９＊ ４８﹒１＊ ４８﹒３＊
－０﹒２ －０﹒３ －０﹒７ ＋０﹒７ －０﹒２ －０﹒２
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒４ ４８﹒７ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒０
－０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒７ － － －０﹒２
購進價格 ４４﹒９＊ ４４﹒７＊ ４７﹒２＊ ４９﹒４＊ ４７﹒８＊ ４５﹒０＊
＋０﹒２ －２﹒６ －２﹒２ ＋１﹒９ ＋２﹒８ ＋１﹒１
從業員 ４７﹒９ ４８﹒０ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒０ ４８﹒４
－０﹒１ －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋０﹒６
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 ２月 １月╱１５ １２月╱１４ １１月 １０月 ８月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ５０﹒４ ５０﹒２ ５０﹒４ ５０﹒９ ５１﹒６ ５２﹒５
＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ －０﹒７ －０﹒６ －１﹒１
生產 ５１﹒４ ５１﹒７ ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒１ ５３﹒２
－０﹒３ －０﹒５ －０﹒３ －０﹒６ －０﹒５ －１﹒０
進口 ４７﹒５＊ ５１﹒７ ５２﹒２ ５２﹒５ ５３﹒１ ５３﹒２
＋１﹒１ －１﹒４ ＋０﹒５ －０﹒６ －０﹒１ －０﹒８
出口新單 ４８﹒５＊ ４８﹒４＊ ４９﹒１＊ ４８﹒４ ４９﹒９ ５０﹒０
＋０﹒１ －０﹒７ ＋１﹒３ －１﹒５ ＋０﹒３ －０﹒８
材料庫存 ４８﹒２ ４７﹒３ ４７﹒５ ４７﹒７ ４８﹒４ ４８﹒６
＋０﹒９ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒７ －０﹒４ －０﹒４
購進價格 ４３﹒９＊ ４１﹒９＊ ４３﹒２＊ ４４﹒７ ４５﹒１ ４９﹒３
＋２﹒０ －１﹒３ －１﹒５ －０﹒４ －２﹒３ －１﹒２
從業人員 ４７﹒８ ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒４ ４８﹒２
－０﹒１ －０﹒２ －０﹒１ －０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
，表現最是突出者為所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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