政經密碼 - 周顯
人民幣和一籃子貨幣
2015年12月16日
人民幣追蹤一籃子貨幣。(資料圖片)
人民幣匯價向來是不很緊地和美元釘著，但在上周五，中國人民銀行宣布將使人民幣追蹤一籃子貨幣，其中包括美元佔26.4%、歐元21.4%，日圓14.7%，港元6.6%，澳元6.3%，還包
括俄羅斯盧布、加拿大元、馬來西亞令吉等。港元和美元是以聯繫匯率方式掛鈎，因此，在實際上，美元仍然佔整個權重的三分一。
在這裏，我首先要講講貨幣匯率簡單理論。香港採用聯繫匯率，飽受這制度之苦，故很多人批評聯繫匯率制度。但匯率政策的一個最基本知識，就是所有匯率制度都有優點，也有缺點，故沒有最好的制度，我們只有挑壞處最少的，便是最適合的制度了。
一籃子貨幣的缺點也有不少，一是操作(相比釘住單一貨幣)困難，二是操作不透明，很容易有上下其手的貪腐機會。因此，只有威權國家才可實行，像新加坡。幸好，中國也是威權國家。
如說到貿易，中美貿易的最大缺點就是已到達高峰，今後增長不容易，故中國的貿易增長主要是來自其他國家如歐洲、印度、非洲等地方，如果從貿易/貨幣供求的角度去看，一籃子貨幣的確是有利於中國。
第二就是外匯結構，因為保護一種貨幣的幣值，是需要由外匯去作出對沖。如人民幣和美元掛鈎，要捍衛它，便必須有美元外匯儲備，如果一國的外匯儲備是來自很多國的貨幣，像中國，在近年來，它正逐漸減少美元儲備的比例，那麼，它最好還是大致上按比例來搞一籃子貨幣，否則，它的外匯儲備便不能完全去對沖其貨幣匯價了。
另一點是很多人認為這兩年來，人民幣的匯價很疲弱，其實這是錯的。因人民幣相比起以上的一籃子貨幣，其實是升值2.9%，只是因為美元太強，它因而對美元貶值3%，但人民幣只和美元掛鈎，故它便顯得太弱了，只要一對照其他貨幣，才會凸顯出人民幣的價值來。這最少可以減低美國對人民幣匯價太高的指控。
總括而言，人民幣對其他貨幣沒有問題，只是對著強勢美元，卻已守不住了，因此只有改用一籃子貨幣，否則情況只會更惡化下去。至少，當它和一籃子貨幣去比較，它的匯價將在表面上停止下跌，但當然了，如果以美元兌人民幣去計算，恐怕人仔還是看跌的。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家
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