吳系講股：魏橋變電力股難有運行
■魏橋紡織每股盈利爆升215%。圖為集團主席張紅霞。 資料圖片
上周五A股兩個交易所的總成交額又接近一萬億人民幣，收市後中央證金公司公告指，中國證券金融公司恢復轉融資業務7天到182天等五個不同期限，並同步稍為下調相關息率，由3%至3.4%不等，簡單
一點說，就是借錢給你去炒，利息收便宜一點。
本業可能錄得虧損
效果如何，筆者不知道，但是每一次，不論大小公佈，事先都會在股票市場先有反應。大陸的股票市場，其實是「估票」市場，要參與，必須事先估中別人的車尾燈，才能估得中。其實筆者這方面很到家，不過真的很煩厭了。好似電視劇集咁，十年前你扮死翻生後報仇，十年後又係咁，觀眾唔一定要日日進步，但唔想停留喺十年前，明唔明！
早近一星期，筆者操作少一點，因為做淡了美國股市相關的衍生工具，以及主要外滙的方向性操作，根本無必要急著此時此刻要追趕這個，追趕那個。昨天有隻股票升得幾好，就是魏橋紡織（2698），收市上升23%，上升的主要原因是集團剛剛公佈了業績，每股盈利爆升215%至每股盈利0.82人民幣。
魏橋紡織的盈利突然上升，是因為去年變身電廠之後，其銷售電力及蒸汽的業務全數併作公司的財務數字中，因此令到盈利大幅上升。注意，集團的紡織品收入，由2014年度的112億元人民幣，倒退12.8%至2015年的97億元人民幣。但這部份的毛利，由2014年的7.4億下降24.8%至5.5億元。
注意，其銷售電力的收益，以其他收益的項目入賬，2014年的項目盈利有7.87億元，到了2015年則有17.6億元。換句話說，假如沒有新增的銷售電力的業務，魏橋的本業會有虧損的情況出現。
如果這個業務，可以持續發展，當然也值得慶賀。如果是筆者的長期讀者，應該知道筆者對國內的電力股興趣很低，主要因為其結構本身的問題，上線的銷售單價受到政府的限制，無法加價，甚至要面臨減價的壓力，下線成本亦因為煤價及其他固定成本而很難再明顯降低，所以長期來說，筆者並不太喜歡。
國策局限發展空間
上述這個情況，在去年得到大大的改善，因為電價相對上穩定，同時煤價急跌，令到行業的經營情況得到短暫的改善。好衰唔衰，去年下半年，除了整體市況及經濟變得差之外，國內的政策又講到明隨時控制電價，令到一眾電力股又跌一輪。這些就是電力股本身的問題，再加上政策的風險。
那麼回到魏橋，有同事到其業績發佈會，得知電力今年的情況亦唔多好，2015年的爆發性盈利屬於一次性的，盈利再次倒退幾乎已是定局，那麼假如這兩天魏穚的股價再度上升，就會明顯超過了本身的價值。咁可以點做？已經講到好明白的了。
讀萬卷書不如行萬里路，有了基本知識之後，也要周圍實踐才有用。在業績及年報中研究，如果不實地觀察，會局限了其能量。所以，又到周圍吸收知識的時間啦。股市？本文之初都講到明，毫無值博率，只是敢不敢沽的問題，如果沽，20800點至21100點有好多熊證常伴左右，其實都幾煩。
吳家順
中國銀盛資產管理董事、Mensa會員
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本欄逢周二刊出
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吳家順
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