談財經 - 胡孟青
內險險不險？(上)
2016年03月22日
平保昨收報37.45元，升1.3%。(資料圖片)
內地金融股股價表現持續不濟，不論當局怎樣安撫，強調風險可控；管理層怎樣重複估值太吸引，投資者似乎仍然是左耳入右耳出。
平安保險(2318)早前公布的一份業績，正式為內
地大型金融股揭開序幕，無論盈利大數、新業務價值、投資收益率、經紀人數目及盈利能力，坦白說，均屬近乎無懈可擊，零挑剔。
平保業績能否舒緩市場情緒上的不安，從而帶動整個中資金融股板塊再起動，還有待觀察。平保股價大部分時間在40元樓下，業績公布前的凍結期，管理層總會向分析員及投資者進行最後陳述，提供更新業績指引，並從而調節市場的預期。
既然可能已早有解釋作為調節預期的策略，但幹甚麼平保在black-out期前前後後，股價還是未有太大起色，或多或少足以顯示，投資者根本對整個金融行業的股份，有遠比想像中更大的戒心吧！
平保去年的總投資收益率，高達7.8%，按年提升逾兩個百分點。在去年市況下，全球大戶幾乎全軍盡墨，平保的投資收益表現堪稱奇蹟。
去年的同一時間，不少險企還高調聲稱，有意加大股票投資比重，但原來，按照分析員引述平保管理層的說法，公司早於去年4月份，即A股尚在極高水平運行期間，就減磅大部分股票持倉，這足以解釋到何解平保的投資收益未有太受去年股災影響。
平保能夠在極高位沽出股票投資持倉，閱讀市況能力之大，事後看來，明顯是獨具慧眼。難道以後有關中資股的投資策略，名家大戶、歐美大行大可置之不理，要參考，除平保以外，就別無他人了。以此引申的話，香港的強積金、外匯基金，倒不如交由平保打理，豈不是更好？
平保之所以投資收益有超乎常人之表現，鏡的另一面，也許是它們的投資組合，有超越一般保險機構的組合及策略，尤其是涉及大批由內地企業發行的優先股組合，似乎當中已為平保提供了不少優勢。
簡單舉個例，內地保險充斥都是附帶固定回報的產品，假設平均要2厘的話，如果所收取的保費投入於內地國債為首較安全的資產，息率3厘左右，平保淨投資收益率大概就只有僅僅1厘左右。反之，平均6厘以至更高回報的優先股，一加一減之下，平保淨投資收益率已不再是1厘左右，而是大概4厘了。
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