焯焯有餘 - 關焯照 2016年3月8日

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焯焯有餘：四環有反彈力


■只要四環能夠企穩2元樓上，仍有上爬能力，短線目標是2.3元樓上。圖為主席車馮升。　資料圖片

究竟中國進行改革會否成功，現時仍是未知之數。筆者從未見過認真的經濟改革不會帶來陣痛。要痛才可以令改革者明白以往所做的錯事帶出的核心問題，不盡快治理只會加速國家步向難以脫困之路。

改革陣痛無可避免
若大家沒深入了解中國經濟的結構性問題，便很容易錯誤相信只要採用寬鬆的貨幣及財政政策便可以為國家買時間來完成所有改革。但買了時間，創造短暫的穩定現象卻可令政策制訂者產生安逸之心，反不利改革。如大家有留意歐元區債務情況，即使淨債務息口支出佔GDP在過去幾年已降至2%，但國債佔GDP卻不跌反升，反映負利率政策帶來不利誘因，驅使大部份歐元區成員國不作大刀闊斧的財政改革。結果是被持續的債務問題拖垮經濟。

雖然中國擁有高儲蓄率，但其背面意義可以解讀為內地市民對國家的發展和制度仍未有足夠信心，尤其是在國民收入急升下，貧富懸殊不斷惡化。金融市場的監管質素遠遠落後國際水平和民行未能準確拿揑貨幣和外滙的政策力度，並每每落後形勢。因此，中國要成功改革而忍受改革帶來的持續痛苦是不可以避免的。

成功的政策製造良好環境，令市民相信政策帶來良好效果。一旦政府不能貫徹推行，最後只會大幅削弱政策的威力。

筆者近期以炒賣黃金和外滙為主，因這兩個市場能見度高。黃金已逐漸成為避難所，而三隻商品貨幣近兩星期已從低位回升。但筆者仍有蟹貨四環醫藥（460），所以只是無奈地短線炒賣以補償損失。從盤路來看，只要四環能夠企穩2元樓上，仍可慢慢向上爬，短線目標是2.3元樓上。

關焯照
經濟學家
本欄逢周二、四刊出

關焯照
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