財智語陸：難挽人幣貶值趨勢
■以目前中國走出去的大勢，人民幣將會逐步走向自由兌換，走勢會貼近區內貨幣。 路透社
上周中央公佈截至今年3月底止，中國外滙儲備規模較2月底增加102.58億（美元．下同）至3.2萬億元，加上人民幣滙價止跌回升，不少人認為人民幣的貶值危機已得以紓緩。由於3
月份兩會舉行，中央大力遏制資本外流以維穩人民幣，所以出現此現象完全合理。
儘管人民幣回穩，但我仍認為人民幣的投資價值遠不如前。無可否認中國已加入了IMF的SDR，中央一定要極力維穩人民幣，但這是沒可能扭轉人民幣的大勢。人民幣目前非自由兌換，中央有一定的話事權。不過，以目前中國走出去的大勢，人民幣將會逐步走向自由兌換，走勢會貼近區內貨幣。
無可否認，中國目前是沒可能容許人民幣跟足外圍大貶，否則走資潮更加嚴重。不過，有外資大行已預計今年內地M2增長率約持在13%至14%，中國在跟隨外圍大氣候一同放水，幣值沒可能長時間強勢。
更重要的是，近日不炒內地上市發債，都棄發外債而轉發人債，要知道發外債的利息是偏高，但始終有一個對集資窗口，所以之前企業都寧給點利息溢價以維持發外債的渠道。然而，現在大家都傾向發人民幣債，除了因內地金融政策支持外，重點是企業相信人民幣大勢都是傾貶。
上述分析是長線的看法，短期人民幣走勢仍傾向維穩。不過從貶值投資角度而言，人民幣既要面對人行減息壓力，同時亦要面對目前相對其他貨幣過強的客觀條件，沒由來還要重倉駐兵。
陳永陸
獨立股評人
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