即市新聞
11/04/2016 09:27
《一周攻略－周進略》２０３６８暫守穩，邊沽邊買悶局依然
《一周攻略》復活節與清明節之前連續數周，本欄一直對大市的走勢，維持審慎看好，假期
後，開始有必要有所修正，審慎依然，但看好一事，要多加小心，視乎大家說的是好久的時段，
以及對哪些板塊
。是的，早前反覆提及的重要參考位２０３６８，繼續是重要，而有趣的是，經
過幾天的折騰後，最終又僅僅收報在此之上，可能是偶然，但也可能反映大家對這些重點位置，
都報以充分的肯定。
＊不是大升，不是大跌＊
兩個星期過去，比較重要的發展，肯定是美聯儲主席耶倫的言論，肯定了放慢加息腳步的必
要性，也間接到澄清了外界關注，局方內部對於加息一事的不一致，只停留在個人意見層面；但
整體而言，仍是回應了年初開局，全球資產市場不穩，尤其負利率環境形成下，投資者期待央行
更多的寬寬鬆的政策。
當然，上述的結論，投資者一早已有預期，耶倫的發言，只是證實了好消息，而傳統智慧所
說，好消息出貨，似乎是無可避免的事。而事實上，這情況也出現於近來的港股，未能向上突破
，便要往下走。
不過，往下走的過程，也不是乾脆的一次跌完，而是慢慢進行，一邊仍有相當力度，支持不
同板塊；但另一邊廂，又似乎有減持的動作在做，結果是，成交維持在相對低水平，投資者只好
接受，既不是令人皆大歡喜的升市，也不是一次過完成，長痛不如短痛的跌市，而是難免令人氣
餒的牛皮市。
＊港股悶局明顯，增長企業憧憬少＊
可是，港股已經有多年是悶局，這一點在金融海嘯後，尤其明顯，主要看全球資金流向，若
央行突如其來的寬鬆，則有望跟隨，但若稍為放慢，或已經符合預期，則港股的資金流走情況，
可以相當嚴重。
歸根究底，港股沒有令投資者可以有新的憧憬，主要來自企業創新方面，近年的騰訊
（００７００），是少數的例外，可以讓大家有興趣買完再買，不怕多給估值，只怕沒有參與，
這是因為其基本面有著增長的故事，相比之下，指數內有很多大藍籌，只是傳統慢動作的老牌企
業。
＊且戰且退，減持套牢貨＊
依此觀之，投資者可以繼續近年炒股不炒市的格局，以增長先行，科網類別先行，不論對美
股或港股，甚至內地創業板來說，都是合理的做法。相比之下，純粹以經濟周期的升跌而論，不
少估值看似偏低者，例如內銀股，歷史估值愈來愈便宜，對於早些時候，例如過去幾年的捧場客
而言，不就是最沒趣的體驗嗎？
目前即市的部署方面，投資者宜且戰且退，把２月中至今的樂觀，稍為改變，因為當時的樂
觀，只是為著年初的極端開局而反應的，如此不再極端，以值博率而言，不算吸引，只宜趁每次
反彈，減持手上套牢貨色，有現金才有更多機會。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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