即市新聞
15/04/2016 12:16
《談國論企－黎偉成》經濟今年受內需外需支持保穩快?長表現佳
《談國論企》中國國內生產總值ＧＤＰ於２０１６年的一季度同比增長６﹒７％，不僅受惠
於（ｉ）社會消費品零售總額和（ｉｉ）全國固定資產投資（不含農業）保持穩定較高速增長，
（ｉｉｉ）
規模以上工業增加值亦於低位出現較快的提速發展，內需穩快成長的同時，惹人注目
者為（ｉｖ）貨物商品出口於３月份初見止跌回升，及（ｖ）製造業採購經理指數ＰＭＩ中的出
口新訂單回復溫和擴張佳象，使整體國民經濟有望於年中特別是下半年有更良佳的發展勢頭。
ＧＤＰ全年增長達致《政府工作報告》預定的６﹒５％至７％目標，機會頗大。
＊國內生產總值增速有序放慢轉提質升級新常態＊
據國家統計局所發布的最新數據顯示，中國的ＧＤＰ於２０１６年一季度同比增長６﹒７％
（見表一），低於２０１５年四季度同比增長６﹒８％和一季度所增的７％，甚至低於２００８
年四季度所增的６﹒８％，表現表面有轉壞的傾向，實際是可預期和應有的發展新常態，乃因
（Ｉ）中國即使仍為最大的發展中經濟體系，但整體國民經濟規模和基數已經相當龐大，不可能
如過去多年維持高增長的勢頭，和（ＩＩ）中國政府相當積極拉動經濟提質升級，重質重量而非
粗放型的僅僅重量，更重要者（ＩＩＩ）為美國經濟發展尚反覆，歐元區有待回穩。
從國家統計局發展的最新數據，可見（甲）內需仍然相對殷切，重點有：（一）社會消費品
零售總額於２０１６年１－３月份的累計額度７﹒８萬億元和同比增加１０﹒３％，比１－２月
份之數進一步提升０﹒１個百分點，亦與對上一年同期的差額收窄０﹒４個百分點，其中３月份
的增長年率為１０﹒５％，更可印證零售市道漸次有序好轉之說不虛。尤其是網上零售銷售增長
在高基數底下仍能上升２７﹒８％，實物網上銷售的增幅仍達２５﹒６％和於整體零售額佔比提
升至１０﹒６％，主要受惠於（ｉ）社會消費模式有提質，和（ｉｉ）居民的收入與國民經濟基
本同步增長。
零售銷售穩快增長，當然受惠於（二）生產。規模以上工業增加值於一季度同比增長
５﹒８％，比１－２月份的５﹒４％增幅多增０﹒３個百分點，相對於２０１５年之數差額亦收
窄至０﹒４個百分點，令人感到興趣者為（ａ）高技術產品的增加值同比上升９﹒２％，比整體
規模以上工業增加值漲幅多增３﹒４個百分點，佔比亦由上年同期提升１﹒１個百分點至
１２﹒１％；和（ｂ）裝備製造業同比增加７﹒５％和高於平均數１﹒７個百分點，佔比達
３２﹒４％和較上年多佔１﹒７個百分點。此兩個高增值項目，佔規模以上工業總體比重
４４﹒５％，有助加大轉型升級力度。
正正因為零售與工業等內需項目保持較快成長步伐，故（三）固定資產投資（不含農戶）於
一季度同比增長１０﹒７％，不僅較１－２月份的１０﹒２％漲幅多增０﹒５個百分點，更高於
２０１５年１－３月份的升幅０﹒７個百分點，而（１）國家預算資金增加１６﹒９％，為拉動
固投快增的其中重要火車頭，而（２）國內貸款亦增１３﹒９％，意味以商業銀行為主的金融機
構配家的政策和透過貸款支持實體經濟。固投前景值得俏看，乃因新開工項目累計８﹒１４萬億
元，同比大幅增加３９﹒５％，該對實體經濟有更大貢獻。
＊我估計中國的ＧＤＰ於２０１６年同比增長可達６﹒８％＊
（四）房地產開發同比增加６﹒２％，比１－２月份之數多增３﹒２個百分點，更比
２０１５年全年所達的平均增幅多增５﹒２個百分點，其中住宅的開發就增加６﹒２％，和商品
住宅的銷售面積與額度同比增加３５﹒６％與６０﹒３％之普。表現興旺。
另一個重點，為（乙）外需方面，有強烈的好轉佳向：（五）出口於一季度累計１﹒０５萬
億元同比大增１８﹒７％，止住２月份８，２１８億元同比減２０﹒６％之勢，相對於對上一個
月之數出現月環增加２７﹒７６％，屬全面的初步改進，其中：對歐盟的出口於３月份達
１６１１億元的同比增加２５﹒６％，使由１至３月份組成的一季度出口累計４９７８億元同比
比減少１﹒４％；對美國出口於３月份達１７７３億元同比增加１６％，使一季度累計５２９９
億元同比減幅由１－２月份３５２６億元所減的１０﹒９％大幅收窄約５個百分點；對東盟的出
口在３月份達１４１２億元同比增加２２﹒２５％，更促１－３月份累計３７９７億元的同比減
少８﹒５％；對香港地區出口增加１２﹒９％和對日本出口增１６﹒２％。
而（六）製造業採購經理指數（ＰＭＩ）出口新訂單分類指數於３月份達５０﹒２，比對上
一個月的４７﹒４大幅回升２﹒８個百分點，即再度返回至溫和擴張新階段，此使生產經營活動
預期指數於３月份有明顯的提升到６２﹒６，比對上個月大幅提升４﹒７個百分點，連同２月份
５７﹒９比１月份的４４﹒４大升１３﹒５１個百分點，和由顯著收縮轉為放量擴張，初步表明
製造業的經營者或企業對未來的業務前景恢復頗具高度的信心。相信出口新訂單之重新擴張對貨
物商品出口所產生的利好影響，會在一個季度至半年的外貿數據中浮現出來。
至於（丙）價格因素：（七）居民消費價格（ＣＰＩ）於３月份同比增長與２月份持平於
２﹒３％，比１月份的１﹒８％漲幅高０﹒５個百分點，屬五連升之局，不僅使２０１６年１－
３月份組成的一季度平均增長２﹒１％，較２０１５年１０－１２月的四季度增幅１﹒４７％高
６﹒３個百分點，更為２０１４年二度所增的２﹒２％以來最為快速增長的一個季度，依然受到
（ｉ）鮮菜及（ｉｉ）以豬為主的肉禽及其製品價格飆升的刺激，須設法增加生產、供應以滿足
居民的實際需求，和降低物對民生深壓。但（ｉｉｉ）樓價似見底尚未對住房租金產生壓力，
（ｉｖ）交通和通信主要項目的價格受控和（ｖ）衣著售價相對穩定，通脹仍與國民經濟大致同
步。
國際貨幣基金ＩＭＦ最新的經濟報告，即使淡看美、歐、日等經濟前景，卻把中國的ＧＤＰ
於２０１６年全年的增長由較早前的６﹒５％提升至６﹒７％。從中國的經濟於２０１６年有開
局良好佳態，內需與外需皆見改善與提升，對ＧＤＰ的良性影響和效應當會在稍遲陸續浮現。我
估計中國的ＧＤＰ於２０１６年同比增長可達６﹒８％。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測（％）
１Ｑ ２Ｑ ３Ｑ ４Ｑ 全年
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１６ ６﹒７ ６﹒８＊ ６﹒９＊ ７﹒０＊ ６﹒５－７﹒０＊
２０１５ ７﹒０ ７﹒０ ６﹒９ ６﹒８ ６﹒９
２０１４ ７﹒４ ７﹒５ ７﹒３ ７﹒４ ７﹒４
２０１３ ７﹒７ ７﹒５ ７﹒８ ７﹒７ ７﹒７
２０１２ ８﹒１ ７﹒６ ７﹒４ ７﹒９ ７﹒８
２０１１ ９﹒７ ９﹒５ ９﹒１ ８﹒９ ９﹒２
２０１０ １１﹒９ １０﹒３ ９﹒６ ９﹒８ １０﹒３
２００９ ６﹒１ ７﹒９ ８﹒９ １０﹒７ ８﹒７
２００８ １０﹒６ １０﹒１ ９﹒０ ６﹒８ ９﹒０
２００７ １１﹒１ １１﹒９ １１﹒５ １１﹒２ １１﹒４
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：中國ＧＤＰ往績及預測
１Ｑ╱２０１６ ２０１５
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
國內生產總值ＧＤＰ ６﹒７０ ６﹒９０
規模以上工業生產 ５﹒８０ ６﹒１０
社會消費品零售總額 １０﹒３０ １１﹒１０
居民消費價格ＣＰＩ ２﹒３０ １﹒４０
工業生產者出廠價格ＰＰＩ －４﹒８０ －５﹒２０
城鎮人均可支配收入 ８﹒００ ８﹒２０
農村居民人均純收入 ９﹒１０ ８﹒９０
固定資產投資 １０﹒７０ １０﹒００
房地產開發投資 ６﹒２０ １﹒００
民間固定資產投資 － １０﹒１０
進出口總額 ８﹒６０ －７﹒００
出口 －１８﹒７０ －１﹒８０
進口 －１﹒７０ －１３﹒２０
貿易順差（億美元） － ３﹒６９萬＠
廣義貨幣供應Ｍ２ １１﹒９０ １３﹒３０
外匯儲備（萬億美元） ３﹒９０ ３﹒３３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
國內生產總值ＧＤＰ於２０１５年各季增長及全年預測
２０１４ ２０１３ ２０１２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
國內生產總值ＧＤＰ ７﹒４０ ７﹒７０ ７﹒８０
規模以上工業生產 ８﹒３０ ９﹒７０ １０﹒００
社會消費品零售總額 １２﹒００ １３﹒１０ １４﹒３０
居民消費價格ＣＰＩ ２﹒００ ３﹒００ ２﹒６０
工業生產者出廠價格ＰＰＩ －２﹒２０ －１﹒６０ －１﹒８０
城鎮人均可支配收入 ９﹒５０ ９﹒７０ １２﹒６０
農村居民人均純收入 １１﹒２０ １２﹒４０ １３﹒３０
固定資產投資 １５﹒７０ １９﹒６０ ２０﹒６０
房地產開發投資 １０﹒５０ １９﹒８０ １６﹒２０
民間固定資產投資 １８﹒１０ ２３﹒２０ ２４﹒８０
進出口總額 ２﹒３０ ７﹒６０ ６﹒２０
出口 ４﹒９０ ７﹒９０ ７﹒９０
進口 －０﹒６０ ７﹒３０ ４﹒３０
貿易順差（億美元） ２３４８９＠ ２５９７ ２３１１
廣義貨幣供應Ｍ２ １２﹒２０ １３﹒６０ １３﹒８０
外匯儲備（萬億美元） ３﹒８４ ３﹒８２ ３﹒４４
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＠萬億元
資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
＊為作者預期
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