基金觀點：商品貨幣反覆回升
■主要產油國的凍產計劃觸礁，油價本周初一度下挫。 資料圖片
今年以來，商品貨幣顯著回升，執筆時澳元及紐元（兌美元）均升見其10個月新高，加元亦升至9個月高位。商品貨幣上升，短線是受油價低位反彈刺激，而中線則受惠貴金屬價格造好、美國加息預期下降、以及商品貨
幣減息周期接近完結等因素。主要產油國的凍產計劃觸礁，油價本周初一度下挫，但科威特石油工人罷工的消息卻有助油價跌幅收窄，科威特工人罷工持續，料會導致該國原油產量跌逾六成。
今年以來升幅較大的還包括俄羅斯、馬來西亞、南非及挪威等多國貨幣，都是與石油及商品出口相關的國家。另外，貴金屬價格今年以來表現出色，白銀、黃金及白金分別累積升幅20%、17%及11%。貴金屬價格上升，導致金礦業股份指數今年以來漲近八成，扭轉了過去5年來的跌勢。金礦業回穩則有助紓緩澳洲以及其他以礦業為主要出口的國家經濟，今年以來澳元及加元均累積升幅近7%。利率期貨市場預測，澳、紐、加央行均接近其減息周期尾聲，其中澳洲及加拿大年內再減息的機會均低於紐西蘭。
外幣造好，或許是市場提早炒作下周三美聯儲開會後不加息、並且也不會預告6月準備加息這可能。利率期貨現時預測美國在6月加息的機會只有14%，而在12月加息的機會則略低於五成。近日再有聯儲局官員表示年來可以加息兩三次，但由於耶倫剛在3月29日才說過「加息須謹慎」，估計她在不足一個月內再次改口變鷹派的機會略低（雖然以當前一眾央行官員的態度來說這並不是完全沒有可能發生）。此外，英國6月舉行脫歐公投，加上歐洲及日本推行負利率，均利好歐日以外各主要貨幣的相對走勢。
比較油價及貴金屬價格走勢：前者在全球石油需求疲弱的情況下，預料未來幾個月續會受到供應及庫存過多這因素困擾，雖然其間若美元持續偏軟會有助支撐油價，但整體走勢料將呈極不規則的震盪偏軟格局；至於後者雖然同樣呈大幅波動模式，但相對上受美國不加息及歐日負利率的支撐較為直接。以此角度來看，主要外幣之中，澳元在未來一兩個季度相對上料會受較少的負面因素左右。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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