對沖人生：準備好「深度調整」
■Netflix因新增定戶不及預期而股價大跌了25%，急速「深度調整」要有準備，特別在策略上。 彭博資訊
解讀政治才可了解經濟及金融。習近平主席說認真研究「網上善意批評」，主席會如何「處理」網民豪言壯語呢？facebook教主Mark Zuckerbe
rg如去北京天安門跑多十次八次，北京領導層又會否看到面書教主的誠意，令潛在的十四億人民和世界「接軌」？
1）「歡迎外國網絡公司在國內投資」。這是CNBC解讀國家主席習近平與高級幹部在座談會的內容，主席要求各級黨政機關及幹部「經常上網看看、了解群眾思路」。CNBC也關注了近月香港的「書局員工失蹤」事件、在國家頻道「被認罪」,這也是外商憂慮的事情，因表達意見而被懲罰或入獄，我也感到愕然。像CNBC這類財經頻道也開始要了解投資中國的政治風險。好像白牌車Uber在內地投資「燒錢」，一年竟高達十億美元，用其他國家賺錢作「對沖」投資部位，如何衡量，stop the bleeding,還是「見家鄉」，這是企業CEO面對辣手的事情，投資者如決意作風險投資任何IPO，也是考慮的元素之一。
2）月前成功攻入亞洲市場的Netflix，我是用家之一，看到鍾意的劇集如紙牌屋及另一自家製作的劇集夜魔俠，實在吸引。Netflix日前公佈業績，海外內用戶增長強差人意，星期二開盤時勁跌超過11%。重點是：Netflix預計本季海外用戶將會增加200萬，相對去年同期的237萬戶為低；2014年的10月中，此公司因新增定戶不及預期而股價大跌了25%。急速「深度調整」要有準備，特別在策略上，否則遍體鱗傷。
最近ViuTV實在也好評如潮，Netflix投資50億美元製造內容，這是擁抱消費者的必然態度。從投資面上，當我們還是聽不同的證券行「吹水」，說用戶增長率有幾高幾好，你更要擔心各種不達標：盈利、收入、用戶增長，甚至用戶「淨流出」。買股票要留意不同的元素，在這些高PE市盈率的股票（345倍），要有心理準備操作上的策略。
3）用Netflix作例子，可考慮的策略之一，就是手持股票時，在業績公佈前，用「固定波幅策略」為正股作對沖：Long Stock, Sell OTM Call, Long OTM Put,最後見到的效果就是：正股大升，你或會錯失微利以上的更大機會，如果大調整，你便有「金鐘罩」般的保護能力。點解不索性沽空股票，大賺一筆？看看最近如「沽神」John Paulson般的對沖基金高手，管理公司資產已大縮水，由全盛時期的300多億美元去到今年3月1日的143億美元，其中原因，是部署在Allergan及Valeant的投資部位虧損，而「沽神」現時的管理資產是十年新低。
4）投資者必須關心上市公司透明度及企業管治。我正在參與一場近乎不可能的港交所（388）獨立非執行董事選舉。我是由股東提名的候選人，另一位則是港交所提名委員會所提名的候選人。舊有的基金界獨立非執董黃世雄呼籲業界支持我接任，以一人一票方式選出獨立非執董，而港交所提名委員會已提名Medist主席Apurv Bagri填補基金界的空缺。港交所選擇為「自己人」在股東大會前拉票。前證監會主席梁定邦指:「不明對方（港交所）為何這樣做，相信市場亦會關注公平競爭的問題」，事件屬史無前例，但相信港交所董事局是有個別原因才作出舉措。不過，他認同「公司有責任或可選擇行使權利發表意見，但事件存在『後果』，大家自會評價。」我對這場小圈子選舉見解：放在面書（https://www.facebook.com/2047HKMonitor），請賜教。我希望港交所的股民在下周四四點半股東會出來投票為自己發聲，這是你的權利，不要「被代表」。Happy Trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
對沖人生 - 錢志健 舊文
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