【股市新談】港股周五反彈，未除大市波幅擴大的風險 (彭偉新)
港股近日的走勢基本上是無法準確地作出短期的預測，主要是在6月份有太多重要的事件發生，繼本周三及周四有MSCI公佈是否納入A股及美國聯儲局議息結果外，下周四更加有英國公投決定是否離開歐盟。而英國是否留歐的不明確性，更令到近日環
球股市的走勢非常波動，尤其是市場相信一旦英國決定脫離歐盟，對於英國及歐羅區的經濟都會帶來沉重的打擊，所以近日股市走勢在出現回落時段跌得分外「兇狠」。
雖然周四有英國「留歐派」議員受到襲擊而喪生，令到整個本來以非暴力的公投留有汙點外，亦令到結果更加不明朗，一方面可能會引發支持留歐的英國居民更加團結去推動留歐；但在另一方面，原本以英國博彩公司所定的派彩顯示，支持脫離歐盟與支持留歐的賠率差距收窄，令到市場對公投的預測更難作出分析。不過，可以肯定的是，港股近幾日突然急跌及急升，完全是因為日圓匯價的走勢轉強所導致，尤其是當日圓兌美圓匯價升抵104的水平，令到市場上大量資金湧至日圓上，令到圓匯急升外，日股及香港股市受壓。
雖然恒指在周五反彈過200點下，雖然最後大市仍然未能進一步擴闊升幅，但仍然最後以上升收市，反映出之前的負面憂慮稍為紓緩，不過，並不代表後市將會無風無浪。首先，英國博彩公司所報出的賠率是由全球下注賭英國是否「脫歐」的賭碼所決定的，賠率高低不一定能反映「脫或不脫」。反而1，有權投票的英國居民才是真正的「話事人」，所以，即使賭彩公司在「賭脫歐」的賠率下降，也不會有任何的預測。另外，當市場轉弱時，投資者普遍會利用期權合約作為對沖風險的工具，若果期權價格上升，便會引至波幅指數明顯上升。而近日恒指波幅指數由5月份低位16.42急升至周三最位27.81，急升近69%，反映出投資者的對沖需求非常大。在市場預期後市的風險仍高下，相信港股在周五的反彈下，整體走勢仍然未脫離危險。
而且內地A股在未能加入MSCI指數成份股後，雖然多個主要的官方機構都有派員出來說幾番話，以表示A股對於入不入MSCI指數似乎採取不勉強的態度，雖然內地A股在其後的兩個交易日的走勢仍然企穩，不過，仍未有升破100天線及50天線，反映出投資者仍未有很大的興趣重返A股。而港股更仍未能重返50天線及100天線，反映出港股的下跌壓力仍大。尤其是恒指在6月8日升上最高位21,352點後便連續三枝「陰燭」相伴，令到恒指的走勢營做出「雙頂」的走勢，而外圍仍然有較大的利淡因素未除，恒指仍然有繼續回調至5月13日低位19,594點的「頸線」機會。
京華山一研究部主管
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