真知灼見 - 溫灼培 2018年12月11日
《真知灼見－溫灼培》英國脫歐的三條路選擇
《真知灼見》原先於今晚（１１日）英國國會將就首相文翠珊的「脫歐」方案作出表決，但
於周一（１０日）晚首相文翠珊為免方案不獲國會通過決定押後有關表決，希望爭取時間與歐盟
重新談判一個更有利英國的「脫歐」方案。就現階段而言，文翠珊沒有表明她下一步將如何做，
只謂會繼續與歐盟談判。不過，由於現在距離明年３月底的「脫歐」限期愈來愈接近，擔心到了
限期英國與歐盟雙方仍不能找到一個妥善，大家均能接受的「脫歐」方案，從而導致英國無秩序
「脫歐」，英鎊昨晚遭投資者大舉拋售。今早於亞洲市場英鎊報１﹒２５７０美元。翻查過去５
０年英鎊兌美元匯價記錄，就是計算今次在內，英鎊出現如此低水平也只有３次，對上一次是２
０１６年英國「脫歐」公投後，再對上一次要數是１９８５年（註：如比較英鎊兌港元上述情況
會略有不同）。至於英鎊的下跌亦拖累歐元兌美元匯價一同回落。但當然，歐元回落幅度遠不及
英鎊。現市場觀察文翠珊下一步行動以衡量英鎊去向。
＊延長談判期限機會最大＊
往後文翠珊所能選擇的路向相信有三，當中最壞情況當然是到明年３月底無秩序「脫歐」。
若這情況出現，不論現時英鎊匯價如何便宜，屆時料英鎊匯價還有機會進一步下跌。至於第二個
可能性是延長談判期限，相信這情況發生的可能性最大。談判日期是人定，改也是沒甚麼大不了
，反正如到期限雙方若不能達成妥善「脫歐」協議，導致英國逼於無奈要無秩序「脫歐」，屆時
不單是英國，就是歐盟也難於承受當中產生的衝擊。假使英國與歐盟真的延長談判期，即一切與
未「脫歐」前不變，這樣英鎊匯價便不應處於現時低位。屆時不排除英鎊會有顯著反彈。至於第
三種可能性是英國出現二次公投。從近期民調所見，英國選民似乎是傾向「留歐」，不過料文翠
珊選這樣的一條路的可能性不高，因為如二次公投「留歐」派勝出，「脫歐」派又可能要求第三
次公投，政治紛亂在英國將沒完沒了。
＊前景不明朗將陰乾經濟＊
還有一點想提提大家。延長「脫歐」談判是三個可選擇的方案中最妥善一個。不過如無了期
延長談判下去，這只會拖垮英國經濟，因為當英國前景不明朗，是會使投資者不敢於英國投資，
長此下去會陰乾英國經濟。現時英鎊匯率水平可謂相當吸引。至於應否對英鎊作吸納將很視乎英
國政府往後將採取哪一方案。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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