《一周攻略－周進略》中外因素影響，港股區間上落
《一周攻略》剛過去的一周，無驚無險，港股仍是二萬九徘徊，雖然上周一（１１日）低開
，但之後已回補前周的跳空裂口。走勢上，無甚大礙，只是來來回回，仍以二萬九作為阻力，得
而復失，失而復得。如此來來回回多次，尚有待真正站穩其上，不只一天半
天，而是一整個星期
，才算合格。
＊ＶＩＸ連跌後，風險胃納未有大增跡象＊
當然，港股有此表現，不是純粹數算多少根陰陽燭，Ｋ線如何的，而是有其本身的因素存在
。拉動港股的，始終只有兩大因素，一個是全球的，一個是Ａ股的。
前者，由年初至今，顯然是風險胃納的增加，此舉由ＶＩＸ一度連跌九個星期可以作證，直
到踏入３月份才有點回升跡象，但偶然的一兩天急升後，無以為繼。換言之，投資者對於後市，
起碼是見諸美股標普後市的波動性而言，無甚驚嚇之處。
＊各地央行紛紛改變貨幣政策正常化步伐＊
誠然，之所以有這樣的情況，與去年下半年，美股已經連番退守，而當中過程，之前愈是領
頭羊的，例如科網新經濟，愈是受壓，估值下調，帶來連鎖反應，而過程中復有貿易談判的問題
，以至英國脫歐等，都在困擾股民。
有此困擾，自然在資產價格上反映了好一段日子，但壞消息也埋下了好消息的伏筆。可不是
嗎？隨著全球經濟增長動力放慢，已是不爭事實，各地紛紛下調前景展望和增長預測，復有央行
改變原有的貨幣政策正常化步伐，原本加息的，例如美國，也要有耐性的等數據出來；本來想加
息的，例如加拿大，當然不能加了。至於歐洲，還想拋棄量寬？不可能也。當然，甚至有別的地
方，已經在減息了。
＊各地股市保持現時估值的概率仍較高＊
如此一來，貨幣政策已在配合，各地央行不約而同的，便使投資者有所期待和憧憬，風險胃
納在今年初開始的增加，空穴來風，絕非無因。
當然，以這一因素論，既已反映多時，一下子，又見不到風險胃納突如其來的大增，但又不
是大減。故此，各地股市保持在現有估值的概率，仍是較高。
＊ＭＳＣＩ擴容觸發中港股市上升行情＊
至於影響港股的另一大因素，自然是Ａ股的這一波大行情。說起來，觸發點是Ａ股，相信沒
人會異議，畢竟大家看資金流，看成交與各方面的板塊輪動，不可能完全是外資在國際市場的部
署，即便是有，也更多是憧憬Ａ股更大程度與國際資本市場融合。不論是ＭＳＣＩ擴容，抑或投
資者預早反映這一點，在在增加了其短線操作的吸引力。市場就是這樣，愈有氣氛，愈有價值，
賺錢效應一旦出現，自然帶來不同的參與者，由原本的靜止狀態，一下子湧進去。
不難想像，當今Ａ股的功態，從金融作為核心競爭力的定調可以看出來。不錯，幾年前的經
驗仍是記憶猶新，但這當中最關鍵者，是投資者明白，只要股市好，集資能力高，流通沒問題，
則可為一眾企業減輕其舉債融資的壓力，對整體經濟而言，絕對是有好處。只是不能操之過急，
要一步步來，但這個一步步來，從來都是高難度動作，因為投資者在賺錢的機會面前，永遠不甘
後人，爭先恐後，自是生態的一部分。
＊Ａ股市場短線超買，現階段宜減輕注碼＊
無論如何，Ａ股市場短線超買，但超買不等於不能再超買，何況，不同時候，自然有不同的
冷卻和清涼劑，讓大家冷靜一下。
以此觀之，港股既是中長線受惠，但短線又沒有太大的突破動機。
結合上述兩者，俱指向在區間上落，或是逐步把區間上移，但不是一面倒的急速走勢。作為
市場參與者，風險管理之所需，在如此這般上落市，最為小心，因為無論押注做多做空，看好看
淡，都容易落得一個堅持己見的下場，但上落市只是隨機佔比重，根本不能看成是一面倒的趨勢
，這樣一來，要讓自己賺多於虧，一定要放下執著，減輕注碼。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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