何車500 - 何車 2019年10月5日
【何車500】香港興業26年無升幅 - 何車
香港興業股價26年沒有升幅，同期樓價不知升了多少倍。圖為香港興業副主席兼董事總經理查懋成。 資料圖片 適中字型 較大字型
中石化冠德（934）上月29日晚宣佈中期業績，績前3.05元，績後最高3.32元，上周五收3.19元，較績前升4.6%，跑贏紅指4.7個百分點。
1）冠德主業是在國內提供原油碼頭服務、天然氣管道運輸服務、物流服務包括倉儲、運輸及碼頭服務等。公司市值僅79億元，是中石化（386）陣營中最小一員，母企持60.33%，母企以外街貨只值31億元。
冠德近年股價沉悶，現價回到2010年水平，但與1999年招股價1.02元比較，仍升逾210%，遠勝紅指。紅指現時與冠德上市時比較，升幅不足一成。冠德過去20年股價逾兩倍的升幅，有業績支持，2019年預測EPS 0.52元，較1999年的0.16元大升225%。
2）2019年上半年，冠德營收7.48億元，按年跌11%；純利7.27億元，跌3.8%。中石化是最大客戶，佔冠德營收94%。上半年業績微退，受人幣跌價及所獲退稅減少影響。全年盈利預測12.9億元，升2.2%，往績PE 6.3倍，預測6.1倍，較5年平均9.4倍折讓三成半。
3）冠德今年預測PB 0.63倍，較5年平均1倍折讓37%。
4）今年6月底，冠德淨借貸26.1億元，淨借貸/股東資金比率22%，財政穩健。
5）冠德上半年業績微退，但中期息8仙，反?60%。預測全年派20仙，增33%，預測股息率6.3厘。
★冠德52周低價2.95元，上月出現。大市氣氛不利，再下試上次低位機會存在，但相信不會低於2.95元太多。大行平均給予目標價4.48元。
同場加映：香港興業（480）是愉景灣的發展商，因此認識香港興業的人不少，但曾經買賣其股票的人則不多。公司市值只47億元，一直「賣不起價錢」，現價3.14元，與1993年11月相同，即股價26年沒有升幅，同期樓價不知升了多少倍。過去8年，平均PB僅0.305倍，現時更低至0.22倍。業績出問題？非也，去年賺23億元，1993年只賺3億元。查家有何看法？
何車
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