新冠病毒疫情引爆供應及需求恐慌 減息難救經濟 債務違約一觸即發 信貸危機陰霾罩全球
新冠病毒疫情引爆供應及需求恐慌 減息難救經濟 債務違約一觸即發 信貸危機陰霾罩全球
昨日國際油價暴瀉、股市急跌，引起市場恐慌，說到尾新冠病毒疫情擴散還是脫不了關係。美國上周突然減息半厘，似為疫情引起
的經濟影響救亡。可是，王SIR認為即使再大幅減息已無濟於事，原因是威脅全球的其實是正隨著疫情擴散而在步步進逼、非減息可解決的信貸危機。
疫情拖累油價急瀉金價逆市向好
新冠病毒疫情擴散，全球經濟活動大幅減慢，拖累油價下跌。根據產油國以往做法，通常是減產以提振油價走勢。可是，上周末俄羅斯不肯配合石油輸出國組織(OPEC)達成擴大減產的協議，主要產油國沙特阿拉伯更被指擬增產及減價來發動石油戰爭。消息導致油價昨日曾大插三成，WTI原油價格昨日一度跌穿28美元。中東地區各個股市昨日普遍跌4%至5%，恒指則一度跌穿25000點，全日跌4.2%至25040點，道指期貨亞洲時段下破上次低位24680點。反而金價企穩，現貨金價一度飆升至每盎司1700美元。
外匯市場方面，美匯指數曾跌穿95後回穩，非美元貨幣中日圓和加元較為波動，前者兌美元升至101中位，後者見1.376才回頭，歐元兌美元則挑戰1.15水平。
聯儲局上周突減息 惟未有效救市
上周二香港時間晚上11時，美國聯儲局突然宣布減息半厘。公開市場委員會(FOMC)本應在3月17日及18日舉行議息會議，現在連兩個星期也等不了，舉動引起市場無限聯想。王SIR指出，聯儲局的舉動看來不像是要帶出疫情失控的訊息，也不見得經濟下陷的速度快得需要如此緊急的行動。最大可能，似乎還是要應付美國總統特朗普減息救股市的壓力。可惜的是，公布減息後道指一彈即散，先升600點後倒跌收市，未能收救市之效。
新冠病毒疫情擴散情況嚴重，繼聯儲局後，加拿大央行也隨後減息應對。歐央行也即將在本周四公布議息結果，王SIR指未知歐央行會否把已達負0.5厘的利率進一步降至負0.6厘甚至負0.7厘，即使如此，也幾乎可以肯定起不了甚麼作用。2008年金融海嘯之後，全球央行主導環球經濟的救亡行動，以減息和量化寬鬆貨幣政策去刺激低迷的經濟。可是，十年過去，除了資產價格被推高至泡沫的水平之外，經濟根本好不到那裡去。歐洲和日本處於負息環境多年，經濟也從未見任何起色，可見現今貨幣政策對經濟刺激的作用已經不大。
供應需求雙恐慌 引發債務違約
王SIR提出，新冠病毒疫情之下，作為世界工廠的中國生產活動減慢，致令環球供應鏈斷裂，造成供應恐慌；那邊廂，全球不少民眾因抗疫而寧願留在家中減少外出消費，又引發了需求恐慌。兩者皆全面且深遠地影響了環球的經濟發展及信貸市場。
目前全球確診個案已突破十萬宗。民眾要留在家中避疫，不能工作就會影響收入，繼而打擊消費，影響企業投資，更甚的是會影響企業的還款能力。王SIR坦言指，投資者似乎都輕視了這個惡性循環會引發新一輪債務違約，甚至信貸危機的可能性。
救經濟不能單靠減息
美國減息半厘後，也許有投資者還希望聯儲局能在下周舉行的議息會議再劈息，甚至把美國推進負息時代，務求再推低借貸成本，推動股票或物業等資產價格。然而，王SIR再一次提醒，只有經濟差才有減息需要的這個因果關係。
過去五十年，環球央行一直擔任救火隊的角色，主導經濟活動。1998年的LTCM事件、2000年科網股爆破、2008年金融海嘯，美國聯儲局都快速行動帶頭減息。王SIR指出，要救經濟不能單靠減息一招，政府是否有財政政策配合才是重點所在。以今次疫情為例，多國政府就奇招迭出，例如派錢、減稅等直接刺激的措施，還有其他如加推基建項目，以及向中小企推出低息或零息的借貸計劃等。
聯儲局上周緊急減息的行動，有人可能會解讀為經濟衰退即將降臨。王SIR重申經濟衰退只是時間問題，實際上也非最重大的危機，反而債務違約才是令全球陷入真正危機的關鍵所在。
國債連累地方債 一級資本恐變廢紙
目前很多國家的債務對國內生產總值(GDP)比例已經達到危險水平。以意大利為例，其債務相對GDP已達到140%，欠債2萬億歐元。作為歐洲主要經濟體也尚且如此，其他「歐豬」國家情況可想而知。萬一真的有國家步2009年歐債危機後塵，未能償還欠債，王SIR表示這將會引發銀行或金融機構之間的信用風險(credit risk)。歐洲銀行的一級資本(Tier 1 Capital)，很大部分是歐洲國家的國債。萬一有國家違約，銀行的一級資本就會泡湯。當然，沒有人能確切知道哪一家銀行持有的一級資本變成了廢紙，但這也等如引發銀行或機構之間的互相猜忌，發展下去再形成新一場的信用危機，有如去年9月發生的回購協議危機一樣。國家經濟惡化引致國債出現問題，肯定會連累次一級的地方債券，骨牌效應一發不可收拾。
另一方面，油組未能達成減產協議，油價勁跌，原來也有機會引發違約。王SIR指出，受最大影響的將會是高槓桿的大型頁岩油商。假設油商產油成本為每桶40至50美元，如油價停留於目前30美元的水平，產油商就不能繼續開採，缺乏資金償債，無可奈何之只能步上違約一途。
新冠病毒疫情引爆供應及需求恐慌 減息難救經濟 債務違約一觸即發 信貸危機陰霾罩全球
昨日國際油價暴瀉、股市急跌，引起市場恐慌，說到尾新冠病毒疫情擴散還是脫不了關係。美國上周突然減息半厘，似為疫情引起的經濟影響救亡。可是，王SIR認為即使再大幅減息已無濟於事，原因是威脅全球的其實是正隨著疫情擴散而在步步進逼、非減息可解決的信貸危機。
疫情拖累油價急瀉金價逆市向好
新冠病毒疫情擴散，全球經濟活動大幅減慢，拖累油價下跌。根據產油國以往做法，通常是減產以提振油價走勢。可是，上周末俄羅斯不肯配合石油輸出國組織(OPEC)達成擴大減產的協議，主要產油國沙特阿拉伯更被指擬增產及減價來發動石油戰爭。消息導致油價昨日曾大插三成，WTI原油價格昨日一度跌穿28美元。中東地區各個股市昨日普遍跌4%至5%，恒指則一度跌穿25000點，全日跌4.2%至25040點，道指期貨亞洲時段下破上次低位24680點。反而金價企穩，現貨金價一度飆升至每盎司1700美元。
外匯市場方面，美匯指數曾跌穿95後回穩，非美元貨幣中日圓和加元較為波動，前者兌美元升至101中位，後者見1.376才回頭，歐元兌美元則挑戰1.15水平。
聯儲局上周突減息 惟未有效救市
上周二香港時間晚上11時，美國聯儲局突然宣布減息半厘。公開市場委員會(FOMC)本應在3月17日及18日舉行議息會議，現在連兩個星期也等不了，舉動引起市場無限聯想。王SIR指出，聯儲局的舉動看來不像是要帶出疫情失控的訊息，也不見得經濟下陷的速度快得需要如此緊急的行動。最大可能，似乎還是要應付美國總統特朗普減息救股市的壓力。可惜的是，公布減息後道指一彈即散，先升600點後倒跌收市，未能收救市之效。
新冠病毒疫情擴散情況嚴重，繼聯儲局後，加拿大央行也隨後減息應對。歐央行也即將在本周四公布議息結果，王SIR指未知歐央行會否把已達負0.5厘的利率進一步降至負0.6厘甚至負0.7厘，即使如此，也幾乎可以肯定起不了甚麼作用。2008年金融海嘯之後，全球央行主導環球經濟的救亡行動，以減息和量化寬鬆貨幣政策去刺激低迷的經濟。可是，十年過去，除了資產價格被推高至泡沫的水平之外，經濟根本好不到那裡去。歐洲和日本處於負息環境多年，經濟也從未見任何起色，可見現今貨幣政策對經濟刺激的作用已經不大。
供應需求雙恐慌 引發債務違約
王SIR提出，新冠病毒疫情之下，作為世界工廠的中國生產活動減慢，致令環球供應鏈斷裂，造成供應恐慌；那邊廂，全球不少民眾因抗疫而寧願留在家中減少外出消費，又引發了需求恐慌。兩者皆全面且深遠地影響了環球的經濟發展及信貸市場。
目前全球確診個案已突破十萬宗。民眾要留在家中避疫，不能工作就會影響收入，繼而打擊消費，影響企業投資，更甚的是會影響企業的還款能力。王SIR坦言指，投資者似乎都輕視了這個惡性循環會引發新一輪債務違約，甚至信貸危機的可能性。
救經濟不能單靠減息
美國減息半厘後，也許有投資者還希望聯儲局能在下周舉行的議息會議再劈息，甚至把美國推進負息時代，務求再推低借貸成本，推動股票或物業等資產價格。然而，王SIR再一次提醒，只有經濟差才有減息需要的這個因果關係。
過去五十年，環球央行一直擔任救火隊的角色，主導經濟活動。1998年的LTCM事件、2000年科網股爆破、2008年金融海嘯，美國聯儲局都快速行動帶頭減息。王SIR指出，要救經濟不能單靠減息一招，政府是否有財政政策配合才是重點所在。以今次疫情為例，多國政府就奇招迭出，例如派錢、減稅等直接刺激的措施，還有其他如加推基建項目，以及向中小企推出低息或零息的借貸計劃等。
聯儲局上周緊急減息的行動，有人可能會解讀為經濟衰退即將降臨。王SIR重申經濟衰退只是時間問題，實際上也非最重大的危機，反而債務違約才是令全球陷入真正危機的關鍵所在。
國債連累地方債 一級資本恐變廢紙
目前很多國家的債務對國內生產總值(GDP)比例已經達到危險水平。以意大利為例，其債務相對GDP已達到140%，欠債2萬億歐元。作為歐洲主要經濟體也尚且如此，其他「歐豬」國家情況可想而知。萬一真的有國家步2009年歐債危機後塵，未能償還欠債，王SIR表示這將會引發銀行或金融機構之間的信用風險(credit risk)。歐洲銀行的一級資本(Tier 1 Capital)，很大部分是歐洲國家的國債。萬一有國家違約，銀行的一級資本就會泡湯。當然，沒有人能確切知道哪一家銀行持有的一級資本變成了廢紙，但這也等如引發銀行或機構之間的互相猜忌，發展下去再形成新一場的信用危機，有如去年9月發生的回購協議危機一樣。國家經濟惡化引致國債出現問題，肯定會連累次一級的地方債券，骨牌效應一發不可收拾。
另一方面，油組未能達成減產協議，油價勁跌，原來也有機會引發違約。王SIR指出，受最大影響的將會是高槓桿的大型頁岩油商。假設油商產油成本為每桶40至50美元，如油價停留於目前30美元的水平，產油商就不能繼續開採，缺乏資金償債，無可奈何之只能步上違約一途。
皇冠一．一魚導破（第一節）
皇冠一．一魚導破（第二節）
一魚導破 - 皇冠一 舊文
