無計可施 行QE成常態 美元需求仍殷 崩盤之說不可信
無計可施 行QE成常態 美元需求仍殷 崩盤之說不可信
美國耶魯大學高級研究員、摩根士丹利前亞洲區主席羅奇上周警告美元有大跌風險後，惹來市場高度關注。王SIR則對此不表認同，認為美元由三月高位回落主要受疫情影響，事實上美元在環球的
儲備、結算及避險貨幣地位仍固若金湯，難以撼動，維持看好美元前景。
羅奇警告美元崩盤
上周羅奇接受傳媒訪問時發出警告，美國去全球化和龐大的預算赤字，可能會引發美元崩盤。他預測美元可能會較其他主要貨幣大跌35%，甚至可以是未來1至2年內發生。羅奇重申，美元崩潰幾乎是無可避免，投資者不可掉以輕心。
美元乃首選避險貨幣
美元一旦急跌所引發的災難性後果固然難以想像，不過，對於美元會在這一、兩年大跌的預測，王SIR則另有看法。他表示美元目前仍然是全球央行最主要的儲備貨幣，佔比超過60%。相對歐元大約有不高於20%，英鎊、日圓、瑞郎、人民幣等其他貨幣則合共佔大約兩成。此外，美元也是目前全球最重要的結算貨幣，幾乎所有大宗商品都是以美元結算。王SIR指出如有其他貨幣想取代美元主要結算貨幣的位置，引發戰事也非不無可能。美元也同時是投資者首選的避險貨幣，美元資金池的規模目前仍沒有其他貨幣可比，萬一出現風險事件，規模上萬億的資金除了美元之外，根本沒有其他規模足夠大的資金池可以容納。
自3月底開始，美匯指數由高位103逐步回落，有好一段時間於100的水平徘徊，到了5月底向下突破，一度跌穿被王SIR指為重要支持位的96。其後跌勢緩和，逐步回升至目前約97的水平。
聯儲局無限QE 助新興國家渡難關
王SIR表示，在疫情衝擊之下，新興國家經濟受到嚴重影響，不論是出口、旅遊或製造業都陷入停滯的困局。此外，不少國家趁息口低企的時候發美元債券，當美元高企、國內經濟低迷時，違約的機會自然大增。面對重大的違約危機，王SIR指聯儲局實際上正在暗地發功，先是兩度大幅減息至零息，再來是無限量寬鬆貨幣政策(QE)，並一再強調還有很多調控工具可用，招數有餘未盡，實際上背後目的是要唱淡美元，令美元由高位回落達到6.5%，以求協助新興國家度過難關，抒緩債務上的壓力。直至見到各新興國家在疫情之下的防控工作表現不俗，特別是亞洲區的，美元始稍為回升。
新興國家經濟目前仍頂得住，多多少少是拜已被廣泛採用的QE所賜。QE基本上就是央行大量「印銀紙」，再向金融機構購入國債等資產，藉此提高金融體系的貨幣供應。最早採納QE的國家是日本，早於2001年2006年期間，當地經濟持續下滑，利息已降至接近零水平，日本央行於是透過大量購買國債等資產，向銀行體系注入流動性，以求刺激經濟。2008年金融海嘯爆發，美國及歐洲都先後採納了同樣做法，直至現在更成為了央行面對經濟或金融危機的常見手法。
多國推QE 經濟規模小仍有捧場客
到了今年疫情爆發，再有超過十個國家推行QE，除了美國聯儲局、歐央行及英倫銀行等大國之外，東歐方面的克羅地亞、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞，拉美的智利，亞洲代表印尼及一些非洲國家都已先後跟隨，雖然規模不大，但無非都是要力托債市。對此，王SIR指出它們都是「無計可施，局行(沒有選擇下)QE」。
對於這類經濟規模較少的國家也推出行QE，市場質疑其資產是否真的可以吸引投資者乖乖奉上資金。王SIR表示，市場有很多「好息」的投資人士，在目前已接近零息的投資環境中，資金要找落腳點並易事。所以，即使是印尼的債券，大約4厘的息率也吸引到捧場客。
新興國家財政實力已今非昔比
經歷過1997年的亞洲金融風暴之後，王SIR指區內的新興國家都已痛定思痛，做好了未雨綢繆、積穀防饑的工作。例如增加財政儲備，放棄了以往用短期資金為長期資金融資的高風險做法。另外又做好了改革財政結構的工作，加上當地沒有通脹，本土貨幣不會因而被蠶食。以上因素讓投資者對區內新興國家信心增加，進而投資於其債券。然而，拉美國家則因為間中發生違約事件而沒有如此待遇，例如阿根廷就大有機會出現第9次違約，投資者對這類國家的債券當然避之則吉，明知如此這類國家都不會推行QE。
對於美元前景，王SIR看法仍然樂觀，並表示不認同羅奇的警告。他表示美元終須有一跌，就像港元與美元終會脫鈎一樣，只是都不會是這一、兩年內短期會發生的事。目前全球進入低息時期，各國央行大「印銀紙」，即使出現危機，作為全球巨無霸的美國一定不會首當其衝出事。重大風險事故發生的話，資金仍然只能以美元資金池作避險之地，難作他想。
美元有回落仍一枝獨秀
至於近期美元回落，王SIR解釋原因之一是聯儲局要曲線協助新興國家度過債務上的難關。其次，歐央行、英倫銀行、日本央行和瑞士央行等，都因為疫情有所改善的關係而減少了對美元的需求，央行間的貨幣掉期(currency swap)也見減少。王SIR重申，美元在未來一段時間內，仍然是「一枝獨秀，捨我其誰」。
無計可施 行QE成常態 美元需求仍殷 崩盤之說不可信
美國耶魯大學高級研究員、摩根士丹利前亞洲區主席羅奇上周警告美元有大跌風險後，惹來市場高度關注。王SIR則對此不表認同，認為美元由三月高位回落主要受疫情影響，事實上美元在環球的儲備、結算及避險貨幣地位仍固若金湯，難以撼動，維持看好美元前景。
羅奇警告美元崩盤
上周羅奇接受傳媒訪問時發出警告，美國去全球化和龐大的預算赤字，可能會引發美元崩盤。他預測美元可能會較其他主要貨幣大跌35%，甚至可以是未來1至2年內發生。羅奇重申，美元崩潰幾乎是無可避免，投資者不可掉以輕心。
美元乃首選避險貨幣
美元一旦急跌所引發的災難性後果固然難以想像，不過，對於美元會在這一、兩年大跌的預測，王SIR則另有看法。他表示美元目前仍然是全球央行最主要的儲備貨幣，佔比超過60%。相對歐元大約有不高於20%，英鎊、日圓、瑞郎、人民幣等其他貨幣則合共佔大約兩成。此外，美元也是目前全球最重要的結算貨幣，幾乎所有大宗商品都是以美元結算。王SIR指出如有其他貨幣想取代美元主要結算貨幣的位置，引發戰事也非不無可能。美元也同時是投資者首選的避險貨幣，美元資金池的規模目前仍沒有其他貨幣可比，萬一出現風險事件，規模上萬億的資金除了美元之外，根本沒有其他規模足夠大的資金池可以容納。
自3月底開始，美匯指數由高位103逐步回落，有好一段時間於100的水平徘徊，到了5月底向下突破，一度跌穿被王SIR指為重要支持位的96。其後跌勢緩和，逐步回升至目前約97的水平。
聯儲局無限QE 助新興國家渡難關
王SIR表示，在疫情衝擊之下，新興國家經濟受到嚴重影響，不論是出口、旅遊或製造業都陷入停滯的困局。此外，不少國家趁息口低企的時候發美元債券，當美元高企、國內經濟低迷時，違約的機會自然大增。面對重大的違約危機，王SIR指聯儲局實際上正在暗地發功，先是兩度大幅減息至零息，再來是無限量寬鬆貨幣政策(QE)，並一再強調還有很多調控工具可用，招數有餘未盡，實際上背後目的是要唱淡美元，令美元由高位回落達到6.5%，以求協助新興國家度過難關，抒緩債務上的壓力。直至見到各新興國家在疫情之下的防控工作表現不俗，特別是亞洲區的，美元始稍為回升。
新興國家經濟目前仍頂得住，多多少少是拜已被廣泛採用的QE所賜。QE基本上就是央行大量「印銀紙」，再向金融機構購入國債等資產，藉此提高金融體系的貨幣供應。最早採納QE的國家是日本，早於2001年2006年期間，當地經濟持續下滑，利息已降至接近零水平，日本央行於是透過大量購買國債等資產，向銀行體系注入流動性，以求刺激經濟。2008年金融海嘯爆發，美國及歐洲都先後採納了同樣做法，直至現在更成為了央行面對經濟或金融危機的常見手法。
多國推QE 經濟規模小仍有捧場客
到了今年疫情爆發，再有超過十個國家推行QE，除了美國聯儲局、歐央行及英倫銀行等大國之外，東歐方面的克羅地亞、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞，拉美的智利，亞洲代表印尼及一些非洲國家都已先後跟隨，雖然規模不大，但無非都是要力托債市。對此，王SIR指出它們都是「無計可施，局行(沒有選擇下)QE」。
對於這類經濟規模較少的國家也推出行QE，市場質疑其資產是否真的可以吸引投資者乖乖奉上資金。王SIR表示，市場有很多「好息」的投資人士，在目前已接近零息的投資環境中，資金要找落腳點並易事。所以，即使是印尼的債券，大約4厘的息率也吸引到捧場客。
新興國家財政實力已今非昔比
經歷過1997年的亞洲金融風暴之後，王SIR指區內的新興國家都已痛定思痛，做好了未雨綢繆、積穀防饑的工作。例如增加財政儲備，放棄了以往用短期資金為長期資金融資的高風險做法。另外又做好了改革財政結構的工作，加上當地沒有通脹，本土貨幣不會因而被蠶食。以上因素讓投資者對區內新興國家信心增加，進而投資於其債券。然而，拉美國家則因為間中發生違約事件而沒有如此待遇，例如阿根廷就大有機會出現第9次違約，投資者對這類國家的債券當然避之則吉，明知如此這類國家都不會推行QE。
對於美元前景，王SIR看法仍然樂觀，並表示不認同羅奇的警告。他表示美元終須有一跌，就像港元與美元終會脫鈎一樣，只是都不會是這一、兩年內短期會發生的事。目前全球進入低息時期，各國央行大「印銀紙」，即使出現危機，作為全球巨無霸的美國一定不會首當其衝出事。重大風險事故發生的話，資金仍然只能以美元資金池作避險之地，難作他想。
美元有回落仍一枝獨秀
至於近期美元回落，王SIR解釋原因之一是聯儲局要曲線協助新興國家度過債務上的難關。其次，歐央行、英倫銀行、日本央行和瑞士央行等，都因為疫情有所改善的關係而減少了對美元的需求，央行間的貨幣掉期(currency swap)也見減少。王SIR重申，美元在未來一段時間內，仍然是「一枝獨秀，捨我其誰」。
皇冠一．一魚導破（第一節）
皇冠一．一魚導破（第二節）
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