【何車股評】何車：三生製藥：最平生物科技股
何車股評
日期：2025-01-20
更新時間：16:17:30
生物科技股三生製藥（1530，市值149億元）2015年6月上市，IPO價9.1元，當年盈利5.26億元人幣；2024財年預測盈利20億元人幣，較上市年急增2.8倍，並創歷史新高
，但現價6.2元，反而潛水三分一，大超值之選。三生製藥上市至今，股數沒有增加，盈利大增全屬優質Organic Growth。
盈利歷史新高 明年PE 6.4倍
1.2024財年（12月年結）上半年，三生製藥營收43.89億元人幣，按年升16%；純利10.9億元人幣，按年增11%。彭博綜合券商2024全年盈利預測20億元人幣（EPS 0.82元人幣），增幅29%，創歷史新高。現價2024財年預測PE 7倍、PB 0.87倍；2025財年預測賺22.3億元人幣，PE 6.4倍、PB 0.79倍，估值在中大型同業中最低。過去6年，平均PE 13.7倍、PB 3.38倍，現時PE折讓5成半，PB折讓7成7。
同業負PE頗多
2.與其他生物科技股比較，三生製藥吸引力彈上半天高。以下是2024及2025兩個財年同業預測估值比拼。不少同業是負PE，PB亦奇高。
· 三生製藥： 12 / 2024財年PE 7倍、PB 0.87倍；12 / 2025財年PE 6.4倍、PB 0.79倍；
· 中生製藥（1177）：12 / 2024財年PE 10.8倍、PB 1.7倍；12 / 2025財年PE 16.2倍、PB 1.53倍；
· 藥明生物（2269）：12 / 2024財年PE 21.1倍、PB 1.65倍；12 / 2025財年PE 18.1倍、PB 1.37倍；
· 康希諾生物（6185）：12 / 2024財年負PE、PB 1.32倍；2025財年PE 2,224倍、PB 1.31倍；
· 金瑞斯生物（1548）：12 / 2024財年負PE、PB 2.12倍；12 / 2025財年PE 67倍、PB 1.71倍；
· 君實生物（1877）：12 / 2024財年負PE、PB 1.72倍；12 / 2025財年負PE、PB 1.88倍；
· 榮昌生物（9995）：12 / 2024財年負PE、PB 2.62倍；12 /2025財年負PE、PB 3.58倍；
· 雲頂新耀（1952）：12 / 2024財年負PE、PB 2.86倍；12 / 2025財年負PE、PB2.97倍；
· 和記藥業（013）：12 / 2024財年負PE、PB 3.4倍；12 / 2025財年PE 18倍、PB 2.59倍；
· 信達生物（1801）： 12 / 2024財年負PE、PB 4.0倍；12 / 2025財年PE 207倍、PB 3.91倍；
· 百濟神州（6160）：12 / 2024財年負PE、PB 7.03倍；12 / 2025財年負PE、PB 6.83倍；
· 樂普生物（2157）：12 / 2024財年負PE、PB 5.94倍；12 / 2025財年PE 20.5倍、PB 11.3倍；
· 康方生物（9926）：12 / 2024財年負PE、PB 10.3倍；12 / 2025財年PE 322倍、PB 9.5倍；
· 科倫博泰生物（6990）：12 / 2024財年負PE、PB 16.4倍；12 / 2025財年負PE、PB 25倍。
3.去年6月底，三生製藥手上淨現金及現金等價物54億元人物，財政穩健。
三生製藥1月17日收報6.1元，目標10元（9年前IPO價9.1元+10%），潛在升幅64%。招商證券（去年12月）睇11元，招銀國際（今年1月）睇9.81元。
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