退市背後的迷思
上周美儲局會議聲明，是維持既往，但有些小段落可啟發投資者思考。
儲局一早講明，退市的前提是失業率要回低至6.5％，通脹率會升逾2.5％，雖然美儲局亦早早講明達到這兩前提並不代表一定會退市，但如果今時將這兩個前提再改改，又如何？
這個搬龍門之舉，在今次的儲局會議聲明中可能就有個預告，聲明指出：會上有理事提出，今時的失業率是否有overstates誇大了就業市場的所謂改善狀況，另外又要不要在通脹率設個下限，這即是甚麼？
如果今時的失業率是有誇大了就業情況時，即是6.5％的失業率並不足以證明勞工市場好，亦即不足以證明經濟增長足夠好，一個順理成章之估是，要不要將6.5％失業率的門檻，降低至6％、5.5％、5％……1％？一想到這裏，大家就可以狂想到，龍門架可以由紐約搬到去芝加哥，亦即退市更遙遙無期。
美國主動退市仍十分遙遠
為通脹率設個下限又將如何？美儲局今時的想法是，只要通脹不升，就可以一直QE，但如果通脹不升反跌，則Q E是否要加碼：近日公布的美國經濟數據轉差，通脹已不升，如果回跌低於1％時，你估美儲局或其他政客要驚呼，要泵水救經濟？
這個失業率門檻是否定過高，通脹率是否未考慮設下限，是以前所有的美儲局議息會議中，未有提出的，今次提出，大家應不會當是美儲局官員冇事做，拿來打牙骱吧！
一句講曬，今次美儲局議息聲明是白鴿過白鴿，美儲局主動要退市，怕仍路途十分遙遠。尤其是耶倫接任之後。
人，是受其過去經歷，是謂之歷史包袱，及今時的勢位，是謂之屁股指揮腦袋所支配，耶倫可謂是經濟世家，其丈夫G.Akerlof是經濟學諾貝爾得獎者之一，他日耶倫日間在美儲局開會講經濟，晚上回家跟丈夫的床邊話也可能是講經濟，朋友來BBQ也可能講經濟，還不是經濟世家？Larry Summers，即一度傳被會提名去跟耶倫爭儲局局長位的人，就讀哈佛一年級時，其經濟科教授就是耶倫，Akerlof與R.J.Shiller(今年諾貝爾經濟學得獎者之一)，合著有《Animal Spirits》一書，以這個經歷及家世，相信近卅年來最有「經濟氣息」的美儲局局長，應是耶倫，一個日日經濟的人會怎樣？一定重視數據與探求因果之人，不然怎做研究？
數據未必反映真實情況
伯南克是研究大蕭條有名，故2008年美國金融海嘯一現，伯南克就驚呼蕭條會來臨，採用了非常規的放水QE法，而1930年代大蕭條之所以這麼大件事，是因為當時人人按常規本子辦事，不放水，反收水(有信貸風險銀行必然關水喉)捱到1936年，經濟稍有起色，出現通脹，銀行就立加息，經濟立「瓜」，而且「瓜」的速度極速，印象中的GDP一年跌了10％(憑印象，未核實)，總之GDP跌幅、跌速，到今時未有被破紀錄，故伯南克死人都只放水，不收水，估計就算通脹升少少，伯南克也會仍放水，不會重踏1936年之覆轍，要不然他怎教學生？
就業改善真的會退市？
耶倫最拿手的是研究就業問題，在這次復甦期中，美國就業，不單被全球投資者看重，亦被美儲局列為門檻之一，跟耶倫可能有關。上周三美儲局議息會議聲明謂：要考慮6.5％的失業率有否誇大美國就業的所謂良好形勢，或是由耶倫提出的，因為作為個美國就業經濟學專家，是不會只看失業率，而不看其他就業數據，這些是甚麼數據？今日介紹四樣，附圖數據都是來自美國勞工部，一般傳媒少談，但職業經濟學家一定會看，怎解畫？
今時空缺職位有回升是事實，但增長十分慢，未回到2007年美國金融海嘯前，這是因為老闆請人意願未足，所以聘用率的回升，慢過職位空缺的回升，使職位空缺一直較高的另一原因是企業削人手已到削無可削，故今時炒人及離職率一直在創新低，此即老闆不積極炒人，但亦可以是老工人屆退休年，自動消失，這是人口老化的現象。今時一個可以算幾好，但又絕不是大好的就業數據是主動辭職的人不太多。如這個率急升，反映工人不怕辭職跳槽，因為有更好的工在等著，這個主動辭職率低，反映工人怕去搵馬，只敢騎牛。
當美國失業率由7.8％下跌至7.2％，美儲局就提出，如果失業率之跌是因為就業勞工減少(即工人到退休年齡就再不會被當是工人，失了業也就等於不失業，只是退休了)，則這個失業率跌是無大意義。這個講法就是從數據而來。
伯南克應付金融危機後的可能蕭條，耶倫應付美國就業情況的改善，如果耶倫認為6.5％的失業率，未能真正反映儲局所應要的退市門檻時，則我們在她上任後，應聽到不少搬龍門的議息聲明，市場將會演繹為長放水，股金、匯、通脹將如何？大家諗中就發。
點石成金 - 石鏡泉 舊文
