創維佈局佳財息兼收
2013/11/27 8:41:59
網誌分類: 經濟
我兩隻家電愛股在股票市場的命運各異，海信科龍(921)
盈利超勁增長，股價反覆大升，一年內翻了幾番；反之，創維(751)股價則頂多只是保持平穩，儘管大股東增持，但早前仍見有基金不斷沽貨，直至周一收市後宣佈較佳業績，創維的股價才重上四元水平。 與生產「白電」(主要是空調和電冰箱)的海信科龍不同，創維主打以電視機為主的「黑電」，是中國市場電視機市佔率最高的龍頭企業，但由於「黑電」競爭激烈，上半年度收入雖有不錯增長，但毛利率稍為下跌，埋單計數，盈利和派息均增長逾兩成，與我的預期差不多。
創維的業績不算超理想，但相對於其股價，卻已有不俗的吸引力，上半年度每股賺25.6仙，預期下半年度推售更多高端產品進入市場，包括與阿里爸爸合作生產的互聯網超級電視機開始發售，管理層預期毛利率可以回升。創維一向願意慷慨派息，以去年計現價享有逾五厘股息，今次，中期股息增至8.5仙，我預期末期股息約18仙，全年派息可望達到26.5仙，現價息率料增加至六厘，在同行是高息股。
進軍白電成績不俗
值得注意的是，創維進軍「白電」後，在今個上半年度初見成果，錄得了經營溢利，儘管這方面的毛利率看似稍低，但在投資初期便能取得正數成績，實在是大好消息，創維是著名品牌，當產品擴至「白電」，也不用花巨大宣傳費用。長遠來說，「白電」產品的毛利率相對較高，今後將有助提振創維的整體毛利率。
在電視機出口方面，上半年度錄得小量虧損，但外銷主要是清理過時的存貨，沒有利潤是正常的現象，預期隨?環球經濟好轉，中高端電視機在海外將有更大市場，我預期創維的出口部份，明年度可錄得盈利。
創維貌似手伸得很長，既開發「白電」，機頂盒業務也在內地股市借殼上市，不過，從上半年度的財務情況來看，創維的現金流改善，銀行存款增加，欠債則減少，反映出在擴張階段管理層依然理財有道。
與海信科龍相比，我認為創維的盈利增長率在未來一兩年仍會較為落後，但由於股價相對偏低兼且有較高股息支持，創維現階段屬於風險較低的股票，可趁每次回吐時收集，盼能「財息兼收」。
曾廣標
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